近段时间，围绕着创新药和医美产业，华东医药动作不断。

昨天，节后第一个交易日，华东医药封板涨停，最新市值571.3亿元。股市的强烈反应主要源于三项合作：

10月6日，华东医药获得武田苯甲酸阿格列汀片在中国大陆的独家商业化权益。

10月7日，华东医药英国全资子公司Sinclair以1400万欧元引进4款在研壳聚糖创新填充剂补充管线。

9月30日，华东医药全资子公司“中美华东”授予韩国Daewon在研产品TTP273在韩国的独家开发、生产及商业化权益，授权费用最高达3900万美元，这也是华东医药首个海外商业化授权产品。

短短10天之内，华东医药的一系列动作，能否引发蝶变效应？

01
现状，
受集采影响大

华东医药成立于1993年，总部位于浙江杭州，业务覆盖医药工业、医药商业、医疗美容三大板块。其中，商业收入占比最大，占总营收六成以上；其次是制造业，营收约为商业的一半，但比例在不断提升；医美是新拓展业务，去年占比为0.95%。在创新药业务方面，华东医药在糖尿病、肿瘤、自身免疫三大领域均有布局。

受医保控费和国家集采等政策影响，2018年-2020年，华东医药表现出业绩不振。

尤其是2020年，公司营业收入十年来首次出现负增长，营业收入336.83亿元，同比下降4.97%；归母净利28.20亿元，同比增长0.24%。2021年上半年营收、净利润仍再度下滑。报告期内，公司实现营收171.79亿元，同比增加3.11%；归母净利润13.00亿，同比下滑24.89%。

华东医药的核心产品——阿卡波糖连续两次丢标，对公司业绩影响巨大。2020年1月，在第二轮集采中，拜耳的降糖药“拜唐苹”报价0.18元/每片，将华东医药踢出局。阿卡波糖在2019年给华东医药带来了超过30亿元的销售额，2020年公司已不单独对阿卡波糖的收入进行列示。

此外，2021年2月，泮托拉唑注射剂虽然在第四批集采中标，但是价格降幅高达91%。

无论中不中标，对华东医药来说都是一个尴尬的处境。在此背景下，华东医药想到了转型——布局创新药和医美市场。

02
糖尿病领域，
全产品管线布局

此次，华东医药获得武田已上市创新产品苯甲酸阿格列汀片在中国大陆的独家商业化权益，交易完成后，华东医药将拥有尼欣那在中国区域的商业化权益，武田将继续负责尼欣那的生产和供应。

苯甲酸阿格列汀片为二肽基肽酶-4（DPP-4）抑制剂，用于治疗2型糖尿病，已获得日本PDMA、美国FDA、欧盟EMA批准。2013年7月，苯甲酸阿格列汀片在国内获得NMPA批准上市。因专利尚在有效期内，目前在国内进行市场销售的苯甲酸阿格列汀片仅有原研产品。

根据武田公司年报，2020年4月1日至2021年3月31日，苯甲酸阿格列汀片销售额为577亿日元（约33.93亿元人民币）。米内网数据显示，2020年苯甲酸阿格列汀片在国内的销售额约为1.5亿元人民币，同比增长61.38%。

其实，华东医药在糖尿病用药领域已经深耕近20年，拥有商业化在研产品20余款，目前完成了创新靶点和差异化仿制药的整体布局。

据兴业证券统计，2019年我国糖尿病药物市场规模约为539.8亿元，DPP-4抑制剂市场规模约49.65亿元，占总体降糖药市占率的9.2%。而全球上市的DPP-4抑制剂市场规模约86.7亿美元，占总体降糖药市场17%。

值得一提的是，目前国内上市的5款DPP-4抑制剂产品，华东医药已率先布局其中2款，其中包括2020年11月获得西格列汀二甲双胍片(I)(50/500mg)的药品注册证书，并已申报生产。

华东医药表示，糖尿病市场未来仍将是公司持续加大布局的重要核心领域。此次引进的苯甲酸阿格列汀片将进一步丰富公司糖尿病领域产品管线，与现有糖尿病领域重点品种形成协同效应。未来华东医药将积极通过自主研发、对外合作和股权投资等多元化模式加速推进创新产业化进程。

03
医美板块，
核心子公司即将清算

9月30日，就在与韩国Daewon达成合作的第二天，华东医药对子公司华东宁波医药有限公司（以下简称“华东宁波”）内讧事件进行了回复。

华东医药在回复公告中披露了华东宁波经营异常、自身医美业务发展状况等内容，同时还明确表示：“计划在华东宁波2021年12月31日经营到期后进入法定清算阶段”。

目前，华东宁波在医美业务上具有一定的市场影响力。其旗下有两个“硬核”产品，一个是韩国LG生命科学的伊婉系列玻尿酸的中国市场代理销售业务，一个是韩国Jetema公司医美产品肉毒素的中国市场代理权。

华东宁波一旦清算，华东医药可能不仅面临失去重要的医美产品商业渠道，还将损失过半以上的医美业务营收。

但是，在华东医药看来，华东宁波经营水平逐年下降，实际已对上市公司合并报表增长带来负面效应；而华东宁波清算将有利于上市公司医美业务今后的整体规划及统一管理。

据华东医药2021年半年报显示，上半年其医美业务（包括国内医美业务和国际医美业务）实现营收5.65亿元，同比增加46.25%，占总营收的3.29%。其中，国际医美业务实现营收2.76亿元，同比增加111.28%，占营收的1.61%。

2018年，自全资收购英国Sinclair后，华东医药在医美行业更是加速发展。目前，在医美板块，华东医药拥有独立的研发部门，包括全资子公司英国Sinclair、西班牙High Tech以及参股公司美国R2、瑞士Kylane四个研发中心，已形成综合化产品集群，实现了无创+微创的医美产品管线全布局，拥有产品二十余款。

今年8月29日，Ellansé“少女针”正式登陆中国大陆市场，成了目前医美微整针剂中最热的产品，华东医药对该产品寄予了厚望。截至目前，国内已达成合作机构约110家，合作医生约210位。

据了解，2019年，Sinclair公司实现收入5.09亿元人民币，其中Ellansé“少女针”收入近3亿元，占总收入比重近60%。Ellansé此前已在已在欧洲、韩国、巴西注册上市。

除了“少女针”等产品外，华东医药还积极向上游生物新材料领域拓展。

10月7日晚间，华东医药发布公告，医美全资子公司Sinclair与比利时KiOmed Pharma SA签署产品独家许可协议，Sinclair获得KiOmed 4款在研的全球创新型 KiOmedine®壳聚糖医美产品以及后续开发的全部壳聚糖相关产品于除美国以外的全球其他区域在皮肤医美领域的独家许可，包括利用KiOmed相关知识产权进行研发、生产及商业化权益。

华东医药将借助此次与KiOmed的合作交易，增强在医美新材料端的产业竞争力，也是华东医药又一次重要全球化战略性布局。

最后，华东医药能否依靠创新药和医美市场，顺利完成蝶变？我们拭目以待。

参考文章：
[1] 证券日报网：《华东医药引入武田制药DPP-4阿格列汀片 丰富糖尿病全产品管线布局》
[2] 药智网：《华东医药H1营收171.79亿，“医美+创新药”双驱动能否迎来蜕变？》
[3] 金融界：《华东医药涨停！与武田签署独家协议，引进糖尿病创新产品》
[4] 赛柏蓝：《知名药企宣布重磅合作》
[5] Insight数据库：《华东医药节后首日涨停，十一期间新达成两项合作，持续深耕降糖和医美领域》
[6] 21世纪经济报道：《华东医药：核心子公司面临解散，拿什么稳住医美基本盘？》
[7] 澎湃：《医美板块还能火多久？华东医药布局多赛道胜算几何？》