营收增长仅0%到10.5%，净利润却暴增884.9%到1377.4%——昭衍新药交出了一份让市场瞠目的半年度业绩预告。

7月15日，A股CRO板块应声掀起涨停潮，昭衍新药A股直接涨停，港股盘中涨近24%。市场在为“猴茅”的周期反转买单，而一切答案都指向两个字：实验猴。

01
财报概览

7月15日，昭衍新药发布2026年半年度业绩预告。公司预计上半年实现营业收入约6.69亿元至7.39亿元，与上年同期的6.69亿元相比，同比增加约0%到10.5%。

然而，营收的温和增长与净利润的爆炸式增长形成了天壤之别。公司预计上半年实现归母净利润约6.00亿元至9.00亿元，与上年同期的0.61亿元相比，同比增加约884.9%到1,377.4%。扣非归母净利润预计约5.61亿元至8.42亿元，同比增幅高达2,334.2%到3,551.3%。

这一差距的答案，藏在财报的一项关键数据中：上半年生物资产公允价值变动为公司贡献了约7.03亿至7.77亿元的净利润。而剔除这部分收益后，实验室服务及其他业务的净利润约为亏损1.42亿元至盈利0.65亿元。去年同期，昭衍新药归母净利润仅为0.61亿元，扣非净利润0.24亿元，其中生物资产公允价值变动贡献了0.88亿元，实验室主业实际亏损0.65亿元。

02
CRO板块集体爆发

7月15日，A股市场全天震荡调整，科创50指数跌超4%，但医药板块逆市走强。昭衍新药A股直接涨停至50.62元，市值突破379亿元；港股盘中涨超24%。CRO板块中睿智医药、诺思格等涨停，阳光诺和、康龙化成、美迪西等大幅上涨。

市场资金的热情甚至向更上游产业链扩散。有投资者沿着“猴子产业链”挖掘到上游核心材料——香蕉，宏辉果蔬随之涨停。部分投资者将这一概念戏称为“猴模块”。迪哲医药、博瑞医药等十余股也同步涨停。

昭衍新药的利润表，几乎与猴子的市场价格形成了一一对应的映射关系。

03
猴价周期过山车

实验猴为何能左右一家300亿市值公司的命运？食蟹猴是创新药研发中不可替代的实验动物，其基因组与人类相似度超过98%，抗体、ADC、小核酸、细胞基因治疗等大分子药物的临床前安全性评价，大多无法在啮齿动物体内完成，必须依赖食蟹猴。

回顾猴价走势，2018年中检院食蟹猴采购单价仅1.4万元。2020年新冠疫情暴发后，全球疫苗和药物研发需求集中释放，猴价一路攀升至4.2万元。到2022年10月，食蟹猴价格冲至18.4万元。

2022年4月，昭衍新药斥资18.05亿元收购广西玮美生物和云南英茂生物两家猴场，拿下近2万只实验猴存栏。然而，高位囤猴很快遭遇周期拐点。2023年行业融资遇冷，药企砍管线、减开支，猴价急转直下，2024年跌至5万至6万元低位，中小猴场普遍亏损。

转折发生在2025年下半年。随着创新药融资环境回暖、BD交易活跃度提升，猴价重新起步，2026年涨势加速，食蟹猴市场报价突破20万元关口。

04
供需失衡 猴价飙升

猴价飙升的根本原因，是供给端的慢弹性撞上了需求端的快增长。供给侧，一只合格的实验食蟹猴从出生到达到3至5岁的实验标准，需要完整3到5年培育周期；母猴4岁才性成熟，每年仅繁殖1至2次且多为单胎，一生繁殖量仅8至12只，产能扩张天然缓慢。上一轮2022年高价周期中，大量猴场为快速变现抛售适龄繁育母猴，导致当前繁殖种群严重老龄化。

需求侧则在加速膨胀。ADC、GLP-1、细胞基因治疗、小核酸等大分子药物研发热潮兴起，实验猴用量激增。浙商证券2026年初预测，国内临床前安全评价对非人灵长类实验动物的需求在经历一轮洗牌后依然维持相对高位，2026至2028年国内适龄实验猴的供需缺口仍在1.5万至2万只左右，猴价有望持续保持高位。

结 语

对于昭衍新药而言，手握数万只实验猴存栏，意味着在猴价上行周期中，资产端将持续受益于公允价值重估。2026年上半年，仅生物资产公允价值变动一项就贡献了超7亿元的净利润，而实验室服务主业仍在盈亏平衡线附近。

从更宏观的视角看，猴价周期与创新药投融资周期高度共振。当行业融资回暖、BD交易活跃，下游研发需求拉动上游猴价上涨，拥有猴资源储备的CRO企业率先受益。昭衍新药以一份净利润预增超13倍的业绩预告，为这一逻辑提供了最具说服力的注脚。而市场以涨停和板块联动做出的回应，则是对这一逻辑的集体确认。