2 月 4 日，葛兰素史克（GSK）发布 2025 年财报，全年营收 326.67 亿英镑（427.94 亿美元），同比增长 7%（按固定汇率计算，下同）。研发投入 75.25 亿英镑（ 98.58 亿美元），同比增长 19%。

GSK 的业务主要分为特药（Specialty Medicines）、疫苗（Vaccines）以及普药（General Medicines）三个版块，2025 年分别贡献了 134.74 亿英镑（176.51 亿美元，+17%）、91.57 亿英镑（119.96 亿美元，2%）、100.36 亿英镑（131.47 亿美元，-1%）的业绩收入。

肿瘤板块增长迅猛
HIV 产品持续增长

具体来说，特药方面，GSK 在HIV、呼吸/免疫和肿瘤疾病领域分别斩获了 76.87 亿英镑（+11%）、38.10 亿英镑（+18%）、19.77 亿英镑（+43%），其中肿瘤板块增长迅猛，已经成为 GSK 业绩新的增长点。

肿瘤领域，骨髓纤维化贫血患者药物 Ojjaara/Omjjara（莫洛昔尼）、PD-1 单抗 Jemperli（Dostarlimab）、PARP 抑制剂 Zejula（尼拉帕利）三款产品 2025 年销售额分别是 5.54 亿英镑（+60%）、8.61 亿英镑（+89%）、5.57 亿英镑（-4%）。

呼吸/免疫领域，Nucala （美泊利珠单抗）和 Benlysta（贝利尤单抗）分别为 GSK 贡献了 20.08 亿英镑（+15%）和 17.73 亿英镑（+22%）的销售额。

HIV 领域，GSK 手握长效产品，销售额持续增长。Cabenuva（卡替拉韦+利匹韦林）在 2025 年销售额达到了 14.02 亿英镑，增长了 42%，主要得益于美国和欧洲地区患者需求的强劲增长；Apretude （卡替拉韦）与 2024 年相比增长了 62% 至 4.39 亿英镑；Dovato （多替拉韦+拉米夫定）是 HIV 产品线中规模最大的产品，在 2025 年斩获了 26.78 亿英镑，同比增长 22%。

疫苗方面，重组带状疱疹疫苗 Shingrix 、RSV 疫苗 Arexvy、脑膜炎疫苗 Meningitis（包括 Bexsero 和 Menveo ）实现同比增长，销售额分别为 35.58 亿英镑（+8%）、5.93 亿英镑（+2%）、315.83 亿英镑（+12%）。

BD 交易加速
预计 2031 年销售额超 400 亿英镑

近两年，为弥补制药业务疲软的影响，GSK 在交易并购方面频频发力。Insight 数据库显示，自 2025 年起，GSK 共达成了 15 笔医药交易，包括 125 亿美元引进恒瑞一款核心药物和 11 个早期项目的全球权益、22 亿美元收购 RAPT 获得预防食物过敏的 Ozureprubart、收购一款 MASH 新药 Efimosfermin alfa 等。

2026 年，GSK 预计有 2 款新产品斩获监管机构批准，分别是有望成为治疗慢性乙型肝炎的首创药物的 Bepirovirsen，以及首个用于治疗复杂性尿路感染的口服药物 Tebipenem。

展望未来，GSK 预计 2026 年营业额增长 3% 至 5%；核心营业利润增长 7% 至 9%；核心每股收益增长 7% 至 9%；预计到 2031 年销售额将超过 400 亿英镑。