9 月 5 日，恒瑞宣布与美国 Braveheart Bio公司就其自主研发的心肌肌球蛋白（Myosin）小分子抑制剂 HRS-1893 项目达成独家许可协议，总金额高达 10.88 亿美元，包括 6500 万美元首付款（含 3250 万美元现金、等值 3250 万美元公司股权）和 10.23 亿美元潜在里程碑付款。

Insight 数据库显示，这是恒瑞今年达成的第 4 项授权许可交易，也是其第 2 次采用 NewCo 模式实现对外授权。

HRS-1893 是恒瑞自主研发的一种高选择性的 Myosin 小分子抑制剂，可特异性抑制心肌肌球蛋白 ATP 酶活性，使心肌收缩性能正常化，减少左心室肥厚并改善舒张期顺应性。目前，该产品针对梗阻性肥厚型心肌病的治疗已启动 III 期临床。

年内 4 项授权交易，总金额超 150 亿美元

今年以来，包括此次交易，恒瑞已经达成 4 项授权许可，且都是小分子新药。

2025 年 3 月，恒瑞与默沙东就小分子 Lp(a) 抑制剂 HRS-5346 达成独家许可协议，总金额高达 19.7 亿美元，包括 2 亿美元首付款和最高 17.7 亿美元里程碑付款。HRS-5346 目前正在国内开展 II 期临床。

2025 年 4 月，恒瑞将口服 GnRH 受体拮抗剂 SHR7280 有偿许可给默克，首付款为 1500 万欧元。该产品具有给药便捷、患者依从性高等特点，有望成为辅助生殖领域全球首个获批的口服 GnRH 受体拮抗剂。

2025 年 7 月，恒瑞将 PDE3/4 抑制剂 HRS-9821 项目的全球独家权益（不包括中国）和至多 11 个项目的全球独家许可的独家选择权（不包括中国）有偿许可给 GSK，首付款 5 亿美元，潜在里程碑付款高达 120 亿美元。

这些交易给恒瑞带来了新的业绩增量。今年上半年，恒瑞创新药销售及许可收入 95.61 亿元，占总营收的 60.66%，首次在财务层面上实现了创新转型。其中对外许可功不可没，收入了 19.91 亿元。

同时，通过与默沙东、GSK 等全球知名药企合作，恒瑞国际化进程加速，深度融入了全球药物创新网络。由此获得的收益和资源，也反哺了恒瑞高强度的研发投入，从而形成研发-授权-再研发的良性循环。

下一个 BD 分子是谁？

恒瑞在肿瘤、代谢、心血管疾病、免疫和呼吸系统疾病、神经科学等领域都进行了广泛布局，技术类型覆盖小分子、PROTAC、肽类、小核酸、单克隆抗体、双特异性抗体、多特异性抗体、ADC、DAC、APC、AOC 及放射性配体疗法等。如此丰富的管线中，下一个 BD 分子会是谁？

我们不妨从恒瑞既往达成的交易中，梳理其 BD 策略的整体脉络。根据 Insight 数据库，恒瑞至今已经达成了 17 项 license out 交易，其中大部分是小分子化药，也有单抗、ADC、双抗等生物制品类型，适应症主要集中在肿瘤、心血管代谢和呼吸系统疾病。

从交易时的研发状态来看，恒瑞出海的产品多在中后期临床阶段，临床前产品较少，比如此次达成授权的 HRS-1893 目前正在开展 III 期临床。由此可见，恒瑞倾向于将更具成熟度的资产推向国际市场。

从授权区域来看，恒瑞一般选择保留大中华区权益，将包括欧美市场的其他地区权益授权出去，这既能保证自己在熟悉的本土市场的收益，又能借助合作伙伴开拓国际市场。

从买方视角来看，一般情况下，海外药企在扫货时会优先考虑那些具有高创新价值、全球研发进度领先的产品。凭借高强度的研发投入、强大的临床开发能力以及高效的执行效率，恒瑞医药管线中多个产品处于全球研发的第一梯队。

Insight 数据库显示，恒瑞目前有 21 款处于临床阶段的新药产品在全球研发赛道排名前三，而且尚未达成授权许可交易。

在 ADC 领域有 5 款，包括 SHR-A1912（CD79B ADC）、SHR-A2102（Nectin-4 ADC）、瑞康芦泽妥塔单抗（HER3 ADC）、SHR-4597（IL4R ADC）和 SHR-4375（FIII ADC）。此外，双抗有 6 款，单抗有 3 款，抗体融合蛋白有 2 款。

恒瑞在 TCR-T、RDC、PROTAC、基因疗法领域也有产品做到了全球领先。最快的 ER PROTAC 产品 HRS-1358 正在开展乳腺癌 II 期临床。