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部分18A企业逼近退市边缘

仙股已经不罕见，在18A领域，市值低于1亿港币的企业也出现了。

8月6日，北海康成的市值降至8961万港币。目前，北海康成已成为最小的18A企业，也是首家市值跌破1亿港币的18A企业。

这也基本预示着，市场已经默认北海康成面临"破产"的风险。对于国内生物科技行业来说，这显然是一个值得关注的现象。

实际上，在美股市场，破产的生物科技企业退市是常见的现象。例如，早在20年前，生物技术公司的"退市潮"已经上演过。根据Biocentury的统计，2003年就有多达193家生物技术公司面临退市。

拉长周期来看，美股biotech生存率并不高。有数据显示，生存不超过5年的占比约29%，5~10年占比约36%，能存活10年以上的公司也不超过36%。

就这一点来说，国内生物科技产业，实际上并未真正“接轨”，大多数上市企业仍在勉强维持运营。

但从长远来看，部分企业的价值归零只是时间问题。当企业最终陷入实质性困难，企业也就丧失了自救的主观意愿。那么，退市可能也就是时间问题了。

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百济神州开始“赚钱”

Biotech退市是行业的正常现象，不会影响国内生物科技企业崛起的事实。一个值得关注的现象是，经过持续的投入，百济神州距离盈利越来越近。

虽然上半年仍然处于亏损状态，但一个关键指标显示，第二季度基于非美国通用会计准则（non-GAAP）已经实现扭亏为盈：经调整的经营利润为4800万美元。

所谓的non-GAAP，指的是剔除了在美国通用会计准则下计入损益表，但与经营无关的科目后的利润，例如股权激励、固定资产和无形资产的摊销等，类似于A股会计准则中的扣除非经常性损益后的利润。

non-GAAP指标的转正意味着百济神州的药品销售业务已经处于自我造血的边缘。如果能够保持这一趋势，我们将会看到百济神州实现整体盈利。

对于创新药行业来说，如果百济神州能够真正实现盈利，无疑将进一步增强行业的信心。虽然在此之前，艾力斯已经实现盈利，但更多是me-too策略的胜利。

而百济神州则高举高打，在国际市场上以"头对头"的胜利姿态，与海外药企竞争并取得胜利。在这一背景下，百济神州能够实现盈利，显然具有更深远的意义。

无论如何，当前生物科技行业的预期可能仍然不高，但能够实现常态化盈利、健康发展的企业将会越来越多。

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医药旧时代的彻底翻篇

中国首富的宝座终于易主了。

8月9日，彭博亿万富翁指数显示，44岁的黄峥以486亿美元的身家，超越了自2021年4月以来一直占据榜首的钟睒睒（财富值474亿美元），成为中国的新首富。

钟睒睒的财富大幅缩水，主要原因是其控股的HPV疫苗公司万泰生物及农夫山泉的股价暴跌。

由于激烈的市场竞争，万泰生物的营收和利润双双下降，股价也大幅下跌。与2021年的高点相比，万泰生物的股价跌幅接近60%，市值蒸发了991亿人民币。

钟睒睒直接和间接持有万泰生物约73.3%的股份，因此其资产缩水了约730亿人民币，相当于100亿美元。

万泰生物的股价下跌，在一定程度上意味着中国生物科技产业旧时代的结束。

内卷只是表面原因，更深层次的原因在于，HPV疫苗的红利，本质上是国产替代的逻辑，而非真正的技术优势。

在这一逻辑下的造富故事，窗口期注定是有限的，在资本市场的冲击下，来得快去得也快。这也反映了生物科技产业的起伏变化。

当然，这并不意味着中国生物科技产业的造富故事已经结束。行业发展总有起伏，低谷也只是暂时的。

尤其是在人们对健康生活的追求日益增长的背景下，这反而可能是下一波造富浪潮的起点。只是，未来的造富浪潮，将属于创新驱动的时代。更多内容可以点击《HPV疫苗内卷，中国首富换人》

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又一个国产分子“卖身”

我们也能看到，国产分子药物的国际化交易案例越来越多，且不乏重量级案例。

8月9日，默沙东宣布与同润生物达成最终协议，以7亿美元预付款和潜在的6亿美元里程碑款项，收购后者的CD3xCD19双抗CN201。

从首付款来看，CN201是出海创新药中质量最高的交易之一。CN201交易案的出现，进一步引发了市场讨论，观点呈现两个方向：悲喜参半。

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