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对“东方甄选式”biotech说不

过去一周，市场讨论最为热烈的莫过于东方甄选的"分家"事件。这一事件对于医疗健康领域的企业同样具有重要的启示意义。

东方甄选"分家"之所以成为市场焦点，关键在于公众对其内部控制的质疑。从利润分配到股权处理，市场担忧这些决策是否过于集中于俞敏洪一人之手，这引发了关于"公众公司决策权归属"的广泛讨论。

确实，作为一家上市公司，由于股权分散和管理层结构的复杂性，任何决策都应基于"合理、合规"的原则，需要综合考虑各方利益，而非仅仅基于某位CEO的个人意愿。

本质上，区分一家企业是公众公司（public company）还是私人公司（private company），需要CEO具备清晰的认识。然而，近年来，在医疗健康领域，部分企业家在这方面的认识似乎模糊，内部控制也存在严重问题。

以启明医疗为例，其创始人的违规"借款"行为曾一度引发热议：公司两位创始人先后多次以低息向公司借款，其中最大的两笔贷款总额高达6.29亿元，且这些贷款无担保、无固定还款期限。

尽管这类公司在医疗健康领域的影响力有限，因而未受到广泛关注，但这并不意味着问题可以被忽视。对于医疗健康企业来说，首先需要明确公司的属性；其次，必须建立和维护一套完善的内部控制管理制度。

总结来说，医疗健康产业必须坚决对"东方甄选"式事件说不，确保企业治理的透明性和规范性，以维护市场的信任和公司的长远发展。

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医疗健康一级市场融资仍不乐观

寒冬似乎比我们预期的更为漫长。

根据医药魔方InvestGo数据库的最新数据，2023年上半年，中国医疗健康领域的一级市场共记录了630起投融资事件，与去年同期相比下降了27.8%；融资总额达到了421.6亿元人民币，同比略有下降1.1%。若排除几起大额融资事件的影响，融资总额的同比下降幅度约为15.8%。

在这一领域中，创新药继续成为市场关注的焦点。在融资金额"TOP20"的项目中，创新药项目无论在数量上还是金额上都占据了显著比例，分别达到了60%和52%。

然而，与全球趋势相比，国内创新药领域的发展出现了明显的"背离"现象。在全球范围内，上半年创新药领域的一级市场共发生了412起融资事件，虽然同比下降了12.5%，但融资总额却同比上涨了15.3%，达到了151.61亿美元。特别是海外市场，融资金额同比大幅上涨23.2%，而国内市场却同比下降了17.6%，呈现出截然不同的发展态势。

目前，一级市场的冷淡，根本原因在于二级市场尚未显现出信心的恢复。许多创新药企业仍在不断刷新估值低点，加之港股、A股IPO政策的全面收紧，大大增加了一级市场投资者的退出难度，进一步降低了一级市场的预期。

尽管我们都明白，市场的低迷不会是永久的常态，但就目前而言，这个寒冬似乎比预期的要长得多。在此背景下，监管层面或许需要进一步加大支持力度，以帮助行业渡过难关。

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MNC抄底中国创新药

低迷的生态环境，可能“便宜”了MNC。

最近，路透社报道指出，赛诺菲和BMS等公司正在中国积极寻找并购机会。这一现象并不难理解。

首先，中国医疗健康领域并不缺乏优质资产。得益于过去几年行业的高速发展，国内在人才、资金和资源方面的集中，为医疗健康行业积累了大量优质资产。

其次，国内资产的研发效率值得肯定。无论是临床资源还是临床效率，中国在全球范围内都处于领先地位。这为医疗健康领域的创新和突破提供了更多可能性。例如，阿斯利康年初就曾表示，他们看好中国的研发效率，希望在国内进行更多的投资。

然而，当前资本市场的低迷环境限制了这些企业的其他选择，甚至在谈判中的估值也难以获得优势。

在这样的背景下，跨国公司希望继续在中国"淘金"，显然是一个必然的趋势。当然，这并非全无益处。在海外医疗健康领域，大企业的并购活动本身就是一种激活存量资产的有效方式。

这相当于为这些资产提供了除资本市场外的另一种融资途径。无论是引进还是并购，都能带来更多的资金资源，进一步推动研发和创新。我们期待，未来国内企业并购的案例能够继续增加，为行业发展注入新的活力。