诺和诺德的semaglutide（司美格鲁肽）不断刷新销售业绩纪录，已经成为了贯穿2023年的势头。

根据诺和诺德新发布的报告，他们在2023年的前三个季度实现了超过240亿美元的净销售额，较去年同期增长了约33%。糖尿病和肥胖护理业务增长了40%，超220亿美元。其中，GLP-1产品同比增长49%。

而且，目前的销售表现只是诺和诺德前进步伐中的瞬间，他们并没有显示出放慢步伐的迹象。Semaglutide继续扩展标签，看起来是非常可能的事情。

在semaglutide不断高歌猛进的同时，医药行业中是否存在“抟扶摇而上”抑或“汝之蜜糖，彼之砒霜”的现象？哪些公司领悟到了“春江水暖鸭先知”？他们的生存状态将受到怎样的影响？

01
慢性肾病与透析医疗设备股价大跌

以semaglutide为代表的GLP-1多肽在治疗慢性肾病方面可能存在巨大的潜力，包括降低血糖水平、抗炎和抗纤维化、减轻蛋白尿、保护肾脏功能等，因此对于肾透析医疗设备公司的业务可能造成冲击。

由于semaglutide在上个月针对慢性肾病（CKD）的临床试验FLOW中表现过于优异，该临床试验提前终止。全球最大的透析供应商 Fresenius Medical Care AG & Co.的股价在消息公布之后的第一时间暴跌24%，在创造最大跌幅纪录的同时，令Fresenius的市值瞬间蒸发 27 亿美元。同样在透析领域掌握广泛业务的Baxter International Inc. 和 DaVita Inc. 也遭到此消息的重创。

02
利好血糖仪

与透析设备制造商不同，雅培的FreeStyle Libre连续血糖监测仪似乎得到了semaglutide的利好影响。他们的CEO Robert Ford在公司第三季度财报电话会议上向投资者表示，服用GLP-1药物的患者与FreeStyle Libre连续血糖监测仪的使用之间存在正相关联。

GLP-1降糖药和减肥药作为处方针对2型糖尿病患者或肥胖患者，这些患者需要定期监测血糖水平以确保治疗有效。因此，这些患者通常需要拥有血糖仪来进行自我监测，从而助长了血糖仪的销售。除此之外，GLP-1降糖药和减肥药的使用通常伴随着使用者生活方式的改变，包括饮食和运动习惯的调整。血糖仪可以帮助患者了解这些生活方式变化对血糖水平的影响，从而更好地管理疾病。

GLP-1多肽和血糖仪这两种产品之间互补关系成为了医药界“产品生态系统”的一个范例，这两种产品都有助于优化糖尿病的治疗，从而产生了一种“音声相和”的现象。
 

无独有偶，生产连续血糖监测系统（CGM）的另一家美国公司Dexcom也发现了GLP-1药物盛行为他们带来的利好。Dexcom的CGM系统包括葡萄糖传感器、接收器和应用程序，允许用户随时监测他们的血糖水平，并提供有关血糖趋势和变化的信息。这些信息可以帮助患者和医疗专业人员更好地调整胰岛素用量和饮食，以维持良好的血糖控制。

Dexcom的CEO Kevin Sayer最近在Dexcom第三季度电话会议上表示，一旦患者开始了他们的GLP-1疗程，连续血糖监测仪的销售量就会随之水涨船高。这一观点同雅培的结论不谋而合。

03
心血管疾病医疗设备影响不大

虽然GLP-1显示出了在心血管疾病领域的潜力，但Boston Scientific的首席医疗官Kenneth Stein却认为，Ozempic之类的多肽药物在短期内对于心血管医疗设备的冲击影响将是微乎其微的。

Boston Scientific成立于1979年，专注于研发、生产和销售医疗设备，包括各种心脏导管、心脏起搏器、心脏瓣膜、血管支架、尿道支架、支架等等。这些设备用于诊断和治疗心脏、血管和其他医疗疾病。

从长远来看，即便GLP-1使用率达到其峰值，其对于美国冠状动脉和外周手术量的影响也将会是很小的，它们需要至少十年的时间才能渗透到这些心血管患者之中。

04
减肥手术坐收渔翁之利

减肥药的大行其道会不会影响减肥手术的业务？答案是肯定的。美国医疗设备制造公司Intuitive Surgical的首席财务官Jamie Samath最近在第三季度电话会议上表示，患者对减肥药物的兴趣抑制了2023年第二季度减肥手术数量的增长速度，而且第三季度继续小幅放缓。尽管如此，减肥手术仍在以两位数的速度增长（由此可见美国减肥市场的巨大）。

Intuitive Surgical是一家美国的医疗设备制造公司，以其知名的机器人辅助外科手术系统而闻名，该系统被称为"da Vinci Surgical System"（达芬奇外科系统）。da Vinci Surgical System是一种机器人辅助外科手术系统，它使外科医生能够进行高精度、微创的手术。这种技术有助于减少外科手术的创伤和恢复时间，并提供更精确的手术操作，其应用范围也包括减肥手术，例如胃束手术（Gastric Bypass Surgery）和胃袋缩小术（Gastric Sleeve Surgery）。
 

Intuitive Surgical的首席医疗官 Myriam Curet认为，由于GLP-1药物在患者依从性、成本和副作用方面的挑战，许多尝试该药物的患者不会连续服用超过两年，届时这些“行至水穷处”的患者将会考虑减肥手术。

对于GLP-1是否会对减肥手术领域造成冲击，强生的CEO Joaquin Duato在10月份的财报会议上对投资者表示，强生与减肥手术相关的业务受到了短期的影响。同Intuitive Surgical的观点类似，Joaquin Duato认为，从长远角度来看，点燃之后再浇灭希望，会令很多患者转向减肥手术。他认为，随着患者对于肥胖症认识的不断提高，更多肥胖症患者会寻求治疗，而其中（预计30%）将会对药物不耐受，这样他们就会转向减肥手术。所以GLP-1药物对于他们业务的冲击，可能是一个先抑后扬的轨迹。GLP-1药物培养起了人们对于减肥的意识和重视，然而减肥手术从业者可以坐收渔利，笑纳那些由于种种原因无法坚持使用GLP-1药物的患者。

05
胰岛素和胰岛素泵影响有限

众所周知，semaglutide是2型糖尿病的药物，但这款“手眼通天”的药物是否会对1型糖尿病管理和胰岛素销售产生冲击？

之前曾有一项小型研究表明， GLP-1 激动剂（包括品牌药物 Ozempic、Wegovy 和 Mounjaro）允许 1 型糖尿病患者减少或停止注射胰岛素。结果一经公布， 专门为糖尿病患者提供创新胰岛素管理方案的美国医疗设备公司Insulet 和 Tandem Diabetes Care的股价随即下跌，跌幅达到20%以上。

但分析师却对GLP-1药物管理1型糖尿病的前景表示怀疑，因为该研究的受试者群体人数过少，只有10人，而且是在诊断1型糖尿病后三个月内就开始了临床研究。受访医生认为，没有证据表明 GLP-1 可以逆转胰腺中负责胰岛素分泌的 β 细胞的损伤。虽然GLP-1在减肥方面的疗效已经得到了证实，而且体重与1型糖尿病之间也存在关联，但遗传和环境因素在1型糖尿病中的影响也不可忽视，通过减肥的方式控制1型糖尿病的疗法至少在目前没有得到充分的证实。

值得注意的是，有部分2型糖尿病患者也在使用胰岛素，在美国，这些患者群体有大概250万人，他们每天注射多次胰岛素，但使用胰岛素泵的比例不足10%。即便GLP-1药物可以使部分2型糖尿病患者降低甚至停止胰岛素的使用，对于生产胰岛素泵的制造商来说，影响也是微乎其微。

Ref.
Kresge, N. Novo’s Blockbuster Ozempic Now Shows Kidney Promise, Hitting Rivals. Bloomberg. 11. 10. 2023.
Tong, A. Novo Nordisk tempers expectations for hefty M&A deals as diabetes, obesity sales soar. Endpoints News. 02. 11. 2023.
Taylor, N. P. Abbott data suggests GLP-1 drugs a ‘modest accelerator’ for CGMs: analysts. Meditech Dive. 29. 09. 2023.
Reuter, E. Insulin pump-makers grapple with questions about GLP-1s. Meditech Dive. 14. 09. 2023.
Kelly, S. Drilling down on obesity drugs: What medtech executives are saying. Meditech Dive. 02. 11. 2023.