全球头部CXO公司Catalent在一年内市值缩水50%后，决定将掌舵权交给激进投资者Elliott Management。9月4日Catalent宣布与Elliott达成合作协议，并将进行全面改革。

总部位于美国的Catalent不仅是全球第三大CDMO，更是全球CGT领域最大CDMO，此次重组或暴露出CGT领域还远未到商业化放量阶段。

01
董事会重组，CFO离职

约一个月前有报道称Elliott已经购买了Catalent的股份，以重塑该公司董事会。在Elliott的指导下，Catalent新增了四名独立董事，分别是Elliott全球企业参与主管Steven Barg、辉瑞前首席财务官Frank D'Amelio、Genzyme的资深从业者和PTC Therapeutics董事会成员Stephanie Okey。

与此同时，John Greisch被任命为董事会执行主席，并负责新的战略和运营审查委员会。加入Catalent前，Greisch曾担任医疗设备厂商Hill-Rom Holdings总裁兼首席执行官，再之前，他曾担任百特国际运营总裁和首席财务官。

此外，Catalent透露其首席财务官Thomas Castellano已离职；公司任命现总裁兼临床开发与供应部门负责人Ricky Hopson接任CFO。Ricky Hopson已在Catalent任职超过22年。

02
裁员、关厂，
丹纳赫放弃收购？

在这次重组前，Catalent刚刚发布了其2023财年第四季度业绩，营收下降17%，至10.7亿美元。上半年已亏损约8600万美元。其初步估计2023财年营收42.8亿美元，同比下降9%。

Catalent首席执行官Alessandro Maselli在投资者会议上表示，由于新冠相关业务下滑、营收下降和运营障碍，这个财政年度非常令人失望。为应对困境，Catalent正在减少未充分利用的设施的成本，加强新业务的商业努力，并放缓受影响领域的资本投入。去年下半年削减约600个工作岗位，今年或将继续。

今年早些时候，Catalent曾警告称，FDA拒绝了Regeneron公司高剂量的Eylea，原因与Catalent在印第安纳州Bloomington的工厂存在清洁和程序问题有关。此外，其三个重要生产基地的“生产力问题”影响了诺和诺德畅销减肥药Wegovy供应，叠加高成本后妨碍第三季度盈利，并影响Catalent整个财年的前景。

而在Catalent遇到各种问题之前，有传言称生命科学巨头丹纳赫为了扩大CGT业务，计划以“显著溢价”购买该公司。此后又传出丹纳赫已经放弃了收购Catalent的计划；虽然未披露具体原因，但很大可能与其工厂问题有关。

03
GSK、费森尤斯“重组”都出自其手

对冲基金Elliott一直保有催化变革的“基因”。此前阿斯利康390亿美元收购Alexion、GSK剥离消费者保健业务、费森尤斯医疗独立等都是出自其手。

2017年Elliott首次投资Alexion。彼时Alexion动荡不已，股价甚至一度下降13%，CEO、CFO双双离职。Elliott成为Alexion的股东之一后，就着手推进Alexion的变革，首先提名诸多高管进入管理层，其次推动Alexion通过裁员以及削减开支来缓解财务问题。2020年5月，Elliott呼吁Alexion出售自己，原因在于持续收购规模较小的各种领域公司将使公司朝着错误的方向发展。最终2020年底，Alexion被阿斯利康斥资390亿美元收购，成为其罕见病业务的重要组成。2023上半年，AZ罕见病业务营收达38.19亿美元，同比增长12%。

2021年4月Elliott建仓数十亿英镑GSK股份。2021年7月Elliott Management发布了一封17页的信，猛烈抨击GSK多年来的业绩不佳，督促其尽快采取降本增效措施并要求CEO Emma Walmsley离职。2022年7月GSK旗下的消费健康业务完成分拆，这家名为赫力昂（Haleon）的独立上市公司成为全球最大的消费保健品公司。然而，剥离消费者业务后的GSK让激进投资者Elliott对其有更多质疑，比如能否实现2026年前发布10个潜在重磅新药目标提出质疑。甚至怀疑其是否会面临更多问题，比如Emma Walmsley能继续担任首席执行官多久。2022年GSK净利润156.21亿英镑，但主要源自于其拆分消费者医疗业务所分配到的权益的77亿英镑。2022年底GSK市值较年初已跌超过30%，告别了“全球药企TOP10市值俱乐部”，至今仍在700亿美元左右徘徊。

2022年10月Elliott又对费森尤斯集团下手。要求将其旗下透析业务费森尤斯医疗进行拆分。因为之前其发布的2022年Q3财报显示，费森尤斯医疗净利润同比-23.44%，连续第四年下滑。2023年7月，费森尤斯医疗正式转变为股份公司，意味着费森尤斯集团将不再是其母公司，只是一个持股32%投资者。此后，费森尤斯股价也一路上涨。

Elliott对Catalent的改革能否奏效任有待观察。