近日，A股上市的生长激素龙头长春高新发布2023年一季报，数据显示：公司实现营业收入27.78亿元，同比下降6.63%；实现归属于上市公司股东净利润8.57亿元，同比下降24.71%。

这个净利润数据，不仅低于去年同期（2022年1季度）的11.45亿元，甚至低于前年同期（2021年1季度）的9.04亿元。

对于连续多年以"高增长"而著称的白马股长春高新而言，这个业绩是远远地低于预期了，也是最近9年以来首次一季度净利润下滑，属于不大不小的一个"雷暴"。

长春高新没有在一季报中对于业绩变动给出具体的原因解释，综合各方面信息，大致有以下几种猜测：

1、疫情影响说

2022年四季度和2023年一季度是比较特殊的时期，患者拿药和门诊都受到一定程度的影响，尤其是新患者入组的影响更大，所以一定程度上造成了销售数据的下滑。

这个理由有一定的道理，但是21年和22年同期也面临着疫情的影响，尤其22年一季度还面临着华东重点城市的疫情严重。

同时，这个观点也很难解释净利润下滑的幅度远远大于收入下滑的幅度。

2、消费降级说

市场上生长激素产品主要分为三类：粉针、水针和长效针型。

目前国内应用最广的还是粉针和水针，粉针是将生长激素原液通过冻干技术转变为粉末状态，注射前需将药物溶解，而水针则省略了这一过程。

相比粉针剂型，水针剂型的活性更高，抗体发生率更低，使用也更便利性，但是两者价格的差异交大，粉针每年治疗费用在2-3万元，水针则需要4-5万元/年。

有投资者猜测，在口罩三年之后，面临着普遍的消费能力降低，可能有部分之前使用水针的患者转向使用粉针，从而导致在收入情况不变的情况下，净利润下滑巨大。

3、财务调节说

去年同期，也就是2022年的一季度，长春高新的财务数据出奇的好：收入增长30.42%，净利润增加了30.06%。

这个数据也远高于2022年全年的收入和净利润增长速度。

根据网上流传的一份调研纪要，2022年3月因为疫情原因，渠道多备了6个多亿的货，导致2022年一季度销售收入虚高，因此2023年的下降只是因为去年同期的基数太高。

这个理由，可以一定程度上解释今年一季度收入下降，但是无法完全解释净利润的下降。

小结

无论何种原因，生长激素这款特殊产品此前狂飙突进的好日子，不可能永远持续。

生长激素也一直伴随着市场的争议。

2023年4月，《瞭望》新闻周刊发布了一篇时评，直接质疑生长激素被滥用的问题。《瞭望》是由新华社主管主办的时事政经新闻周刊，某种程度上是官媒的代表。

文章指出：部分民营医院利用家长"身高焦虑"进行营销的现象屡见不鲜，存在生长激素诊治不规范、生长激素滥用、损害青少年儿童身心健康等多重风险；建议加强对生长激素药物的监管，完善生长激素诊疗规范。