近日，恒瑞医药一则股权激励计划公告引发市场关注。

根据公告，员工持股计划拟受让公司回购股份的数量不超过1200万股(含预留份额)，员工持股计划设立后，拟通过非交易过户等形式受让公司回购专用证券账户中持有的股份，受让价格为公司回购股票均价的15%。

这意味着，恒瑞将以1.5折“发股票”，本次回购均价29.37元/股，据业内人士测算，受让价格约为4.41元。

根据公告，此次恒瑞员工持股计划的参加对象为公司董事(不含独立董事)、监事、高级管理人员、公司及控股子公司核心管理人员、骨干员工和公司董事会认为应当激励的其他员工，总人数不超过1158 人(不含预留份额)。

此次恒瑞的这份员工持股计划，在解锁时需要达到一定的考核要求才能实现。业绩考核只涉及创新药层面，考核年度为2022年-2024年，分三期解锁。每期解锁的标的股票比例分别为40%、30%、30%。

首批解锁条件为：2022年公司创新药物收入85亿元以上(含本数)，IND批准的新分子实体数量10个以上(含本数)，创新药物申报受理的NDA申请(含新适应症)数量6个以上(含本数)。

第二批解锁条件为：2023年公司创新药收入达到105亿元，IND批准的新分子实体达到11个，申报并受理的创新药NDA申请(含新适应症)达到7个。
第三批解锁条件为：2024年公司创新药收入达到130亿元，IND批准的新分子实体达到12个，申报和受理的创新药NDA申请(含新适应症)达到8个。
从解锁条件来看，聚焦创新成为恒瑞当下瞄准的主要方向，此举也是为了业绩承压寻求的突破点之一。

根据恒瑞医药发布2022年上半年业绩报告，上半年公司实现营业收入102.28亿元，归母净利润21.19亿元，同比分别下降23.08%、20.55%，这是恒瑞医药最近10多年来最差的一份半年报。

恒瑞医药方面表示，集采仿制药收入断崖式下跌、多款创新药执行新的医保谈判价格，以及国内疫情使公司产品销售受到冲击，导致公司收入出现较大下滑。
此外，利润方面的影响还包括主要原辅材料及能源价格、物流成本的持续上涨，以及研发投入的继续稳步增加。

报告期内，公司累计研发投入达到29.09亿元，同比增加12.74%，研发投入占销售收入的比重同比提升至创历史新高，达28.44%，其中费用化研发投入21.84亿元，占销售收入比重同比提升至21.36%。

如果恒瑞医药在2024年创新药收入达到130亿，极有可能届时在整体收入中的占比超过50%，这意味着恒瑞医药正式完成了从仿制药企业向创新药企业的蜕变。
2020年，恒瑞医药的收入中，创新药营收占比仅为34%。

2021年，恒瑞医药没有公开这一数字，有研究机构估计，创新药营收占比大约在40%左右。

但是这里需要注意的是，从34%提升到40%，这并不是因为创新药收入在21年有多大的增速，更多是因为仿制药收入在2021年有明显的下降。

此前，我们提出，对于恒瑞医药，有三个标志性的事件可以作为基本面的拐点：

事件1：创新药收入占比超过50%；

事件2：有一款重磅创新药在美国上市；

事件3：引进一款重磅药物并成功实现商业化；

从此次股权激励来看，如果未来两年成功实现激励条件，则事件1有望达成。

关于事件2，目前恒瑞最接近这一目标的是PD-1单抗，但是考虑到PD-1单抗在美国的竞争格局也颇为激烈，恒瑞的PD-1即使登陆美国，可能也难以担起“重磅药物”的名头，这一点恒瑞医药还需要努力。

关于事件3，恒瑞从去年开始明显加快了BD的步伐，虽然目前还没有明显的“重磅药物”崭露头角，但是这一方向的想象空间还是很大。