随着医保控费的强度不断增加，依靠医保支付的医药企业需要不断地创新才能获取持续的增长，而国内大部分企业仍处于创新的变革期，因此医药企业普遍在加速创新转型，目前医药市场中不完全依赖医保支付的企业逐渐的异军突起。

01 消费医疗的几大类型

消费医疗主要可以分为服务类和药械类，消费医疗的服务类企业主要是有眼科医疗机构、药店、其他服务机构，药械类则是以销售产品的制药及器械公司。

现在A股、港股和美股上市的主要医疗机构剔除市值低于10亿以后的的公司大概是有34多家，眼科和线上下药店已经可以成为独立的版块，有大中小型眼科和药店，有足够多的标的可以去分析行业发展。

其他医疗机构则比较丰富，有牙科、生殖、肿瘤及线上下综合性医院，也有像美年健康、美因基因的体检机构，还有如中药馆的固生堂、脐带血的国际脐带血库等等。

来源：公开数据，中康产业研究中心整理

消费类药械大致分为疫苗、器械和药品。

疫苗企业均是以二类苗为主，涉及新冠疫苗、HPV疫苗、肺炎疫苗、流感疫苗、狂犬病疫苗等等。

器械较为复杂，既有像爱美客、华熙生物这类以医美为主的器械，也有欧普康视、爱博医疗这类以眼科为主的器械，还有时代天使、现代牙科这类以牙科为主的器械，此外还有多种业务并行的正海生物、冠昊生物、昊海生物科技，综合消费器械的鱼跃医疗。

药品则是以个人消费为主要支付的产品，如奢侈品属性的片仔癀和东阿阿胶，帮助小孩长高的长春高新和安科生物，还有治疗过敏的我武生物、治疗近视的兴齐眼药等等。

来源：公开数据，中康产业研究中心整理

02 消费类药械的业绩对比

将消费类药械企业的与药品中的big pharma类企业、器械龙头企业对比，明显消费类药械的公司业绩增速相对较高，显然景气度最高的医美领域是器械领域最靓的仔，其次是眼科、牙科这类有特定需求的企业。

来源：公开数据，中康产业研究中心整理

而以石药、恒瑞、中国生物制药三大公司为代表的big pharma仍处于转型期，其中中国生物制药的利润下降较大主要是因为有科兴生物疫苗持股带来的影响，剔除持股影响，利润大概是同比增长4.5%，是三大巨头中唯一正增长的企业。

而器械龙头依旧保持稳健增长，因器械产品的创新是建立在不断迭代的老产品基础之上，故创新以小步慢跑的me better为主，若无集采的压力，一般业绩较为稳定，不过也很难出现爆发式的增长，但因存在医保控费压力，不同细分领域的表现差异非常大。

以联影医疗、迈瑞医疗和威高股份为例，联影医疗是90倍市盈率，迈瑞医疗是30倍市盈率，威高股份则是15倍市盈率，三大公司市盈率依次下降，集采对业绩的不确定性风险也逐个提升。

03 结语

医药属于刚需，永远在创新也永远存在机会，而现在处于变革期之中最黑暗的时刻，经过挣扎转型为创新驱动才是维持自身发展的唯一方式，在最黑暗的时候选择相对风险更加小一点的消费药械类企业或许是医药行业的最佳选择。