上市公司现金分红是投资者获取投资回报的重要形式，也一定程度上反映着其业务的发展状态，尤其成熟公司。截至6月28日，有294家医药企业公布2020年利润分配方案，2020年度分红合计约582亿元。

与往年相比，最新一期的分红呈现几个特点：

其一，经历疫情的中药公司依旧坚持给股东分红，以云南白药、片仔癀两家千亿市值巨头带领的中药行业71家公司分红（总计73家），即便市值仅有10亿元、扣非净利润为负的企业也都选择了分红。其中，云南白药2020年分红再创历史记录，每10股派39元(含税)，合计49.17亿元，遥遥领先于一众药企，且股利支付率也不低，为89%，超过行业中位数35.86%。

（股利支付率反映公司分红与收益之间关系比例。通常初创公司、小公司的分配比例较低，分配比例高表明公司不需更多的资金进行再投入。）
其二，在2020年现金分红TOP10企业中，大公司、明星公司效应显著，千亿市值巨头们占据了半壁江山，A股生物医药行业市值前三迈瑞医疗、药明康德、恒瑞医药均在列，500亿市值药企更是一抓一把。

2020年，迈瑞医疗给股东分红30.4亿元，仅次于云南白药，股利支付率达到45.65%。结合其给高管的待遇，对员工的福利，行业「最幸福」A股上市公司不过如此。在疫情中脱颖而出的“手套茅”企业英科医疗，受投资者青睐同时也选择了回馈投资者，选择拿出超10亿的现金分红，较去年的1亿元可谓云泥之别，不过股利支付率仅为13.65%。

其三，与行业发展相匹配，生物制药细分行业当前分红金额以及分红的比例均较低，股利支付率中位数约为26.14%，低于化学制药和其他生物医疗的30%。目前我国上市公司现金分红率稳定在30%以上。

相比成熟公司，持续做创新投入的企业分红比例会更低，如恒瑞去年股利支付率为16.81%，沃森生物只有10.88%，康泰生物因新型疫苗研发投入及产业化建设选择不分红，君实生物、康希诺、百奥泰等科创板企业未达到分红条件无需分红。
01 化药：努力分红，但转型更重要

6月4日，恒瑞医药亮出其2020年的分红方案，以公司总股本53.31亿股为基数，向全体股东每10股送2股，派发现金红利2元，合计派发现金红利总额为10.66亿元。这一金额目前在化药领域中排名第二，仅次于新和成的15亿元分红。

2000年上市以来，虽然恒瑞医药每年都分红，但由于研发上对利润留存的需要，2018年以前股利支付率一直不算高,仅在11%附近。最近几年，恒瑞开始提高分红力度，前两年股利支付率达到20%。2020年，公司股利支付率也达到16.84%。

恒瑞医药在利润分配方案公告中对2020年度现金分红比例低于30%的情况进行说明。恒瑞医药表示，医药行业具有高投入、高风险的特性。一方面公司正处于仿制向创新的转型时期，需要投入大量资金用于创新药的国内外临床试验；另一方面公司目前正在上海、苏州、成都、厦门、济南、连云港等地进行各种剂型车间的改扩建，需要投入较大资金；此外，公司在未来的一年计划投入较大资金，加大和国际研发机构的合作，争取储备更多创新药产品资源。

截至2020年，恒瑞三年的累计分红约为28.94亿元，目前在化药领域排名第二，三年可分配净利润达到505亿，排名第一。

复星医药在分红方面的表现也不逊色。复星医药在H股上市后一直保持着约30%的股利支付率，而A股方面的分红也是逐年增多。复星医药最新现金分红达到9.99亿元，紧随恒瑞之后，排名第三。三年可分配利润合计达到454亿元亿，也仅次于恒瑞，排名第二；三年累计分红达到18.19亿元，排名第四。

2020年，科伦药业最新现金分红达到6.02亿元，在化药领域中排名第六。三年可分配利润合计约为224.95亿，三年累计分红达为9.02亿元。

以仿制药起家向创新药积极转型的海思科一直有“小恒瑞”之称。公司上市9年，现金分红9次。2020年，海思科最新现金分红为3.99亿元，在化药领域排名第7位，而其年度股利支付率高达62.79%。三年可分配利润合计为32.27亿元，三年累计分红为7亿元。

02 生物制品：创新导向，分红有限

2020年，60家生物制品公司有36家都进行了分红，累计分红总额达58.85亿元，中位股利支付率为26%。

TOP10的分红企业主要来自疫苗、IVD及其他现金流丰厚的企业。其中，智飞生物以8亿元的分红位列生物制品榜第一，分红率为24.23%。2020年智飞生物实现归母净利润33亿元，较上年同期增长约39.51%，这一期间智飞股价增幅达到200.9%，同行业水平为42%，截至发稿日，其市值为2962亿元，突破3000亿指日可待。

智飞生物业务始于代理疫苗，旗下代理产品有默沙东的四价HPV疫苗和九价HPV疫苗，五价轮状疫苗和23价肺炎多糖疫苗等，现在也有3款自主疫苗产品已经签发。值得关注的是，去年疫情发生后该公司迅速与中科院微生物研究所达成合作研发协议，合作开发的重组新型冠状病毒疫苗（CHO细胞）于今年3月被纳入紧急使用。

仅次其后的疫苗公司还有华兰生物和长春高新。长春高新是当中的千亿市值股，2020年长春高新实现净利润30.47亿元，同比增长71.64%；现金分红3.32亿元，股利支付率10.62%。长春高新是长春新区国资委旗下控制的多产业集团，近年来正在持续聚焦生物医药行业，2020年其制药业的收入较上一年提升了近5%。其中子公司金赛药业为国内生长激素头部企业，子公司百克生物的水痘疫苗在市场份额独占鳌头，近日百克生物已经在科创板上市，总市值超过400亿元。

从股利支付率来看，艾迪药业作为一家科创板企业以超过50%的分红率进入分红比例TOP5。年报显示，艾迪药业以提供生物医药原辅料为主营业务，主要产品为人源蛋白粗品，2020年这一产品贡献了2.08亿元收入，占比71.83%。该公司抗艾滋一类新药ACC007于昨日获批，获批当天股价涨幅一度高达18%，市值逼近百亿元。

24家未分红的企业一半来自科创板，另一半来自创业板。康希诺、君实生物是其中高市值的代表，市值分别为1900亿元和746亿元。今年一季报君实生物实现净利润3.77亿元，首次扭亏。根据君实最新的投资者交流会，君实称其PD-1是国内Ⅲ期临床最多的公司，集采是公司最大优势，君实从8年前就开始未雨绸缪，现在能做到成本全球最低，国产PD-1中适应证最广，数据最佳。即使PD-1降到1万/每年，作为基石药物，也会有300亿的国内市场。ADC方面君实自有ADC平台已经搭建，技术国内领先，今年底到明年会有4个ADC推临床。新冠中和抗体只是暂停，等美国的印度变种病毒上升后，礼来还会分发。

03 中药：分红最大方，研发投入少

相对而言，中药行业的公司在分红方面可以说最不吝啬。在73家中药公司中，所有披露出2020年年度累计分红总额的公司（71家）均进行了分红，且分红金额十分可观，仅有两家未分红。

有5家公司的2020年年度股利支付率超过了100%。其中，大理药业2020年的年度股利支付率更是达到了312.7%；益佰制药、千金药业、九芝堂、贵州三力的年度股利支付率分别也达到了148.8%、140.8%、125.7%和108.3%。

云南白药虽然年度股利支付率排在第六位，但在累计募资金额、三年累计分红、三年可分配利润和最新现金分红4个方面均是第一。其中，云南白药的累计募资金额已经达到526亿元，三年累计分红达到了108.3亿元，三年可分配利润总和达到了531亿元。而其最新现金分红也达到了49.1亿元。可以看出，云南白药的最新现金分红金额比一些创新药企的研发投入还要高。

最近一粒药卖出1600元高价的片仔癀在分红方面也是十分大方。片仔癀累计募资金额超11亿元，三年累计分红已经超了13亿元，最新现金分红超过了5.4亿元。近日，片仔癀的股价一路高涨，最高达到459元/股，总市值也超过了2600亿元，妥妥的坐上了“中药一哥之位”。而2020年年初，片仔癀股价还在100元左右。这少不了片仔癀在营销方面的投入。2020年片仔癀销售费用为6.4亿元，是研发费用的6倍之多，且较上年同期增长23.65%，主要系公司报告期业务宣传、广告费用投入增加所致。

中药企业重营销，轻研发的现象一直存在。数据显示，2019年中药企业研发投入占营收比的中位数仅3.28%，只有33家中药企业达到这个水平，研发投入占营收比超10%的仅有两家。其中，白云山、大理药业、太安堂、云南白药、信邦制药、国发股份的研发投入占营收比均未超过1%。

04 其他医疗服务：医械、CRO两头开花

2020年，132家其他医药医疗公司中100家公司都进行了分红，累计分红金额达203.59亿元，中位股利支付率为30.46%。

TOP10的分红企业主要是医疗器械、CRO公司，还有流通企业以及细分领域龙头，如爱尔眼科。其中，迈瑞医疗以30.4亿元的分红位列第一，仅次于云南白药，分红率也不低，为45.65%。2020年迈瑞医疗实现归母净利润66.58亿元，较上年同期增长42.24%。这一期间智飞股价增幅达到138%，同行业水平为64%，截至发稿日，其市值为5809亿元，正朝6000亿大关迈进。

2020年，随着新冠疫情在全球范围的暴发，迈瑞医疗生命信息与支持业务的监护仪、呼吸机、输注泵和医学影像业务的便携彩超、移动DR的需求量大幅增长。对于高管，迈瑞医疗也是毫不吝啬，其董事长李西廷2020年拿到2518万元年薪，较上年增长9.8%，稳居A股医疗行业第一。

分红TOP10中，德展健康的年度股利支付率遥遥领先。2020年德展健康结束了3年不分配不转增的“铁公鸡”行为，宣布分红4.7亿元，股利支付率达到165.28%。该公司2020年实现净利润2.85亿元，同比减少15.55%，截至发稿日市值约为100亿元。2019年该公司核心产品阿乐在集采扩围中掉标，当年公司净利润同比下滑64%，德展健康今年表示，随着阿乐带量采购扩围掉标，公司销售目标已经转向OTC市场。