转自：蒲公英Ouryao 综合：无忧

2026年1月，一则重磅传闻震动全球医药圈：印度最大药企太阳制药正评估以100亿至140亿美元全现金收购美国女性健康专科药企欧加隆（Organon）。若成真，这将是印度制药史上最大跨境并购，也是一场典型的“蛇吞象”式资本博弈。尽管双方尚未官宣，但其背后折射出的新兴市场药企全球化野心，值得中国同行深思。

传闻并非空穴来风

截至2026年2月初，该交易仍属市场传闻。但从业务逻辑看，高度契合。太阳制药2025年全球销售额超130亿美元，长期依赖仿制药，亟需向高毛利专科药转型。而欧加隆——从默沙东分拆而来——虽拥有女性健康领域的成熟产品线和欧美商业化网络，却因核心产品专利到期、销售丑闻及债务压力，市值较上市初期缩水逾80%，成为被低估的“价值洼地”。

对太阳制药而言，收购欧加隆可一举三得：快速切入女性健康赛道、强化欧美市场布局、加速从“仿制药巨头”向“品牌专科药企”跃迁。尽管百亿美元级并购面临监管、整合与融资等多重挑战，但其战略意图清晰，绝非捕风捉影。

对中国药企的三大启示

印度同行的大胆出手，恰为中国药企提供了一面镜子。在集采压顶、创新转型的关键期，我们该如何走好国际化之路？

1、把握逆周期并购窗口，但需精准评估

当前，不少中型专科药企因增长乏力或合规问题估值低迷，正是战略收购的良机。中国药企应跳出“只买管线、不买公司”的思维定式，关注具备成熟品牌、渠道和现金流能力的标的，通过并购实现“弯道超车”。

2、并购易，整合难——复星收购Gland Pharma的实战样本

真正的考验不在签约，而在交割后的整合。在这方面，中国已有成功范例。2017年，复星医药以10.91亿美元收购印度注射剂龙头Gland Pharma，创下当时中国对印最大医药并购纪录。

复星并未强行“中国化”，而是保留Gland原有管理团队与运营体系，仅在资金与战略方向上赋能。此举不仅顺利通过美外资审查，更助Gland稳居美国无菌注射剂市场前列，并拓展生物类似药业务。

3、多元化出海路径并行

除并购外，中国药企正通过多种方式走向全球。

一方面，License-out模式日益成熟：百济神州将泽布替尼授权给诺华，信达生物与礼来就信迪利单抗达成超10亿美元合作，标志着中国原研药获得国际认可。

另一方面，全产业链出海稳步推进：如华海药业深耕美国仿制药市场二十余年，靠cGMP合规生产与ANDA申报能力，成为主流供应商。

这些路径虽不同，但共通点在于：必须建立全球化的合规意识、人才储备与供应链韧性。

定力比野心更重要

太阳制药的潜在收购，无论成败，都揭示了一个趋势：全球医药权力正在从传统巨头向新兴市场转移。印度药企凭借成本优势、英语能力和并购魄力，正从“世界药房”迈向“全球品牌商”。

对中国药企而言，与其追逐头条式的“天价交易”，不如修炼内功：提升对海外资产的定价能力、强化跨文化整合经验、夯实创新根基。复星收购Gland Pharma的成功已证明，中国药企完全有能力在全球舞台上完成高质量并购。

未来十年，谁能真正成为具有全球影响力的中国制药巨头？答案不在资本规模，而在战略定力、整合智慧与持续创新。太阳制药的这步棋，或许正是我们下一盘大棋的序曲。