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自免“药王”易主

三季度财报公布，2024年自免药领域的王者宝座日渐清晰。

10月25日，赛诺菲公布了2024年三季度财报，其王牌产品度普利尤单抗的成绩单也随之揭晓。第三季度，度普利尤单抗的销售额增长了23.8%，达到34.76亿欧元；前三季度，总销售额已经达到96.14亿欧元，折合约104亿美元。

按照目前的趋势，度普利尤单抗2024年的销售额超过130亿欧元是大概率事件。这也意味着，它有望加冕自免药领域的王者宝座。2023年，修美乐的销售额为144亿美元，考虑到其销售额下降的趋势，今年必然会被度普利尤单抗超越。

从适应症来看，度普利尤单抗已经涵盖了特应性皮炎、哮喘、COPD、慢性鼻窦炎伴鼻息肉病、嗜酸性食管炎和结节性痒疹等，未来仍有可能继续扩充，其市场潜力非常值得期待。

度普利尤单抗的表现无疑值得我们关注。毕竟，在当前国产替代的逻辑下，度普利尤单抗的出色表现对应了国内选手可能的良好表现。实际上，在医保覆盖的情况下，度普利尤单抗在中国市场的销售业绩也相当不错。

未来，我们必然也能看到国产自免药领域的王者崛起。

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美国生物科技IPO升温

种种迹象表明，美国生物科技IPO市场正在加速回暖。

上周，Septerna完成了其IPO工作，最终募集资金达到2.88亿美元。这一数额远远超出了公司最初的预期，公司原本预计募资在1.6亿至1.8亿美元之间。

今年以来，超募已成为常态。最近的案例包括Bicara Therapeutics、MBX Bioscences、Zenas BioPharma等公司公开上市时都实现了超募。

不过，过去市场更热衷于那些管线已进入后期阶段的企业。Septerna的特殊之处在于，其核心管线SEP-786尚处于1期研究中，公司预计明年才能公布结果。换句话说，目前支撑Septerna巨额IPO募资的完全是公司的管线预期和技术平台。这进一步体现了美股市场对生物科技产业热情的上升。

当然，在美股市场，这样的周期性起伏是常态。自上世纪末以来，生物科技产业一直处于上行、下降、再上行的波动中前进，资金对此已是司空见惯。

未来，国内市场也可能遵循这一轨迹。经过过去几年的寒冬，我们现在也能看到资本市场的积极变化。期待未来国内生物科技产业的资本周期同样能够上行，进一步推动产业的发展。

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国内医药并购潮加速

尽管IPO市场尚未回暖，但我们可以看到一个积极的信号：国内医药行业的并购潮正在加速。

自10月份以来，资本市场传出的并购消息已接近10起，包括千红制药对方圆制药的重整，新里程集团收购重庆新里程医疗，药师帮收购一块医药，新诺威收购石药百克，赛乐仙成为康惠制药的第二大股东，多瑞医药收购上海建瓴，科源制药收购宏济堂，以及四川双马跨界收购健元医药等。

并购活动的加速，一方面是因为IPO通道不畅，资产所有者寻求另一种退出途径；另一方面，并购方愿意购买也表明卖方的估值已经持续下降至“合理”水平。

资本市场的牛熊转换，通常是一个从一种平衡到另一种平衡的过程。随着目前卖方估值趋于合理，势必会吸引更多买方的关注，这至少能够稳定产业的波动。

随着并购进程的加快，越来越多的优质资产将进入二级市场，带来市场预期的修正。未来，我们可能会看到医药产业估值从二级市场传导至一级市场的修复过程。

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多家药企被证监会立案

资本市场环境逐步改善的同时，药企在合规方面也需要更加谨慎。

不到一周的时间里，有4家药企因涉嫌信息违规披露，相继被证监会立案调查：

其中包括当红的GLP-1原料药龙头企业诺泰生物；被誉为“麻醉领域一哥”的人福医药；以及因信息披露违规而多次遭到监管部门立案的四环生物和南方卫材医药。

这些药企被调查的原因多种多样，包括资金占用等问题，最终导致了信息披露违规。归根结底，核心问题在于这些公众公司对“责任”意识的不清晰，许多药企虽然名义上是“公众公司”，但实际上仍然以“私产”方式运营。

证监会在保护市场的同时，其前提是净化市场环境。换句话说，对于违规现象的容忍度将降低，处罚力度将加大。违法行为必将受到严厉惩处。

这也要求上市医疗企业更加关注合规性。从小的方面讲，这是上市公司的基本要求；从大的方面讲，这在某种程度上也是保护市场的一种表现。毕竟，如果更多医疗企业违规，只会导致整个医疗产业呈现出“杂乱无章”的状态，影响整个市场的预期。