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BD热潮的另一面

2020年以来，全球创新药的BD数量跃上了一个新的台阶。但与此同时，我们可以观察到，“卖方”似乎越来越处于“弱势”，首付款比例持续下降。

根据JP Morgan的报告《Q2 2024 U.S. Biopharma Licensing and Venture Report》，在2024年上半年，生物制药许可总公告交易价值为7630亿美元，其中仅有6%为前期付款。而在2019年的高峰期，这一比例达到了13%。

首付款比例的下降是由多种因素引起的。例如，在资本市场环境良好时，投资者更愿意自行推进临床试验，等到后期表现不俗时再进行出售，这样一来，首付款自然就较高；而现在正值资本寒冬，许多项目在早期阶段就被出售，首付款相应也就降低了。

但毋庸置疑的是，当前市场更有利于“买方”。JP Morgan也指出，首付款比例下降的一个因素是，引进方通过这种方式来减轻交易的经济风险。

而里程碑的实现，也变得更为严苛：里程碑付款在公告交易总额中的份额不断增加，其中最大部分通常来自基于销售的里程碑，涉及多个潜在项目。

对于“卖方”而言，现在是否是出手的好时机，可能需要根据各自的判断和智慧来决定。

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连锁药店开始“刹车”

连锁药店的日子没那么好过了。

半年报显示，连锁药店的经营状况似乎变得更加艰难，营收和利润增长越来越难以实现。例如，老百姓大药房自2015年上市以来，首次在半年报中出现了利润下滑。

这并不是个例。数据显示，2024年前两个季度，药店的闭店数量呈现递增趋势，第一季度和第二季度分别闭店6778家和8792家。

这背后主要由几个原因导致。

首先，行业的供需关系发生了根本性变化，简而言之，就是供大于求。

有专业人士指出，药店与参保人员服务比达到1:6000时，市场才能达到均衡状态。按照我国14亿的人口规模，合理的药店数量应为23万家，而目前我国已远超70万家。

如今，我国药店的平均服务人数仅为2000人，有些地区甚至只有1000多人，已接近生存的临界点。

其次，线下药房受到线上药房的冲击，导致客单价下降。2024年1月至7月，实体药店平均每日每店的销售额不足3000元，同比下滑近10%。其中，平均客单价约为71.3元，同比下降8.58%。

第三，医保个账改革也影响了药店的经营收入。

长期以来，医保个账收入一直是药店收入的重要组成部分。2019年至2023年，个人账户在全国零售药店的贡献率均超过40%。

然而，2021年医保个账改革后，单位缴纳和统筹基金划入个人账户的比例减少，2023年医保个账收入首次出现下滑，同比减少了近1400亿元。

药店的主要消费群体是中老年人，医保个账改革后，这部分人群开始对药品价格变得敏感，导致客流量大幅减少。

目前，第四个限制因素可能正在形成：医保控费逐步覆盖药店的趋势。在这些因素的共同作用下，药店的产能出清似乎已成必然。

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国产自免创新药进入爆发期

"8月27日，IL-17A单抗领域发生了一场颇具戏剧性的误会。

中午时分，智翔金泰宣布其全人源抗IL-17A单抗——赛立奇单抗成功获批上市，并自豪地宣称这是国产同类产品中的首款。

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