艾伯维昨日宣布，计划斥资87亿美元收购神经科学制药公司Cerevel Therapeutics。

这是艾伯维在一周之内的第二次大型并购——六天前，艾伯维宣布将斥资101亿美元收购有着40多年历史的生物制药企业ImmunoGen，这家企业以其抗体偶联药物（ADC）管线而著称。

这也是迄今为止2023年生物制药企业的第四大并购，仅次于辉瑞430亿美元收购ADC先驱Seagen、默沙东108亿美元收购免疫生物技术Prometheus Biosciences，以及上周艾伯维101亿美元收购ImmunoGen。

也就是说，在2023年的TOP10大型并购中，艾伯维将独占两席。

01
什么样的神经科学制药公司，价值87亿美元？

总部位于马萨诸塞州剑桥的 Cerevel 成立于2018年，当时辉瑞将其开发中枢神经系统药物的部门拆分为一家独立的公司，由贝恩公司投资3.5亿美元。

2020 年，Cerevel 在纽约证券交易所上市。贝恩和辉瑞分别持有约36%和15%的股份。

根据此次收购协议，艾伯维将以每股45美元的价格收购Cerevel的全部流通股，Cerevel的总股本价值约为87亿美元。每股45美元比Cerevel周三的收盘价溢价22%；比Ceverel在12月1日的收盘价溢价73%，当时有传言称该公司可能出售。自12月1日以来，该股已经上涨了42%。

两家公司的董事会已经批准了这笔交易，预计将于2024年年中完成，目前尚待Cerevel股东的批准，以及常规监管和反垄断审批。

艾伯维首席执行官Richard Gonzalez在一份声明中表示，此次收购将把艾伯维现有的神经科学产品组合（包括偏头痛药物Qulipta）与Cerevel 的资产结合在一起，形成一个“在未来十年中具有重要增长机会”的组合。

他表示：“艾伯维将利用其深厚的商业能力、国际基础设施、监管和临床专业知识，结合Cerevel资产组合的数十亿美元销售潜力，为股东带来巨大价值。”

Cerevel正在开发治疗阿尔茨海默氏症、帕金森氏症、精神病、癫痫和恐慌症的药物。

一旦交易完成，艾伯维将获得Cerevel的后期资产Emraclidine的所有权。Emraclidine是一种新一代抗精神病药物，目前正在完成两项精神分裂症的注册II期研究。该候选药物是毒蕈碱M4受体的阳性变构调节剂，具有治疗精神分裂症的“同类最佳（BIC）”潜力。在一项针对健康老年人的I期研究中，Emraclidine也被评估为治疗阿尔茨海默病中的痴呆相关精神病的一部分。

除了Emraclidine，艾伯维还将获得Cerevel的III期药物Tavapadon。这是一种多巴胺D1/D5受体的选择性部分激动剂。根据公告，Tavapadon正在开发用于帕金森病（PD）的单一疗法和辅助治疗，可能成为“艾伯维现有的晚期PD症状治疗的短期补充资产”。

该交易还将给艾伯维带来Darigabat，一种GABAA受体α 2/3/5亚基的II期选择性阳性变构调节剂，用于治疗恐慌症和治疗难治性癫痫；以及CVL-354，一种具有同类最佳潜力的kappa阿片受体拮抗剂，用于治疗重度抑郁症。

02
焦虑的艾伯维，开始频繁并购

频繁大额并购，见证着艾伯维的焦虑。
一周前，艾伯维以101亿美元收购了ImmunoGen，获得了ADC药物Elahere。该药物于2022年11月获得了FDA的加速批准，用于治疗铂耐药卵巢癌，属于“同类首创FIC”。

除了Elahere，艾伯维还将获得一种名为Pivekimab Sunirine的II期ADC，靶向CD123，用于治疗母细胞浆细胞样树突状细胞肿瘤（一种罕见的血癌）患者。此外，ImmunoGen还开发了用于卵巢癌和其他潜在实体肿瘤的ADC药物IMGN151，尚处于早期；一种名为IMGC936的实体肿瘤ADC也处于I期研究。

艾伯维过去曾在ADC交易上吃亏。2016年，艾伯维以58亿美元的预付款收购了Stemcentrx，但该生物技术公司的主要药物Rova-T遇到了多个临床障碍，导致艾伯维从交易价值中扣除了约40亿美元，并最终解雇了许多员工和通过该交易获得的管线。

不过，这并没有磨灭艾伯维对于该领域的热情。尤其是近两年，随着Seagen、第一三共等药企的成功，ADC市场呈现了爆炸式增长。

一个肉眼可见的高增长市场，对于艾伯维来说刚刚好。

艾伯维希望通过并购已经上市或即将上市的资产来补充“药王”修美乐的专利悬崖到来所带来的营收空缺。

2022年，修美乐营收212.4亿美元，卫冕“药王”称号。

而2023年，由于今年在美国有多种生物仿制药进入市场后收入将急剧下降。2023年前9个月，修美乐营收只达到111.00亿美元，同比-29.1%。这意味着，如果想让今年的营收呈现正增长，艾伯维需要超60亿美元的“新收入”。而2024年，已经有分析师预计修美乐年营收将低于90亿美元。

除此之外，艾伯维的重磅白血病药物Imbruvica的销售额在第三季度下降了20%，原因是百济神州的Brukinsa和阿斯利康Calquence带来的激烈竞争。Imbruvica 也是美国医疗保险健康计划首次进行价格谈判的 10 种药物之一，新价格预计将于 2026 年生效。

所幸，多年的“药王”蝉联，让艾伯维的现金储备相当充足。

在并购ImmunoGen之后的电话会议时，艾伯维全球CEO Rick Gonzalez曾表示：“如果我们在神经科学或其他领域找到另一种类似的资产，我们就有足够的资金来做这件事。我们会采取行动。”

没有人能预料，这之后，艾伯维是否还会采取大额并购。不过，在艾伯维内部，将这两项并购都称为“中型”并购。

艾伯维也回答了“面对重磅药物‘专利悬崖’时，应该怎么办？”的问题。

并购，还是并购。