昨日（12月15日），据彭博社报道，两大医疗影像设备巨头西门子医疗和GE医疗正在考虑同一项并购，对象是美敦力正在剥离的患者监护和呼吸干预业务。

据知情人士透漏，对于美敦力剥离的业务，不止是同行有兴趣，也引起了私募股权的注意。

据分析，这项交易的金额或超过 70 亿美元，具体报价有待进一步的披露。也有分析人士表示，收购可能不会顺利进行，“战略收购方可能会受到自身债务水平的限制，而私募股权公司可能会等到融资条件改善后再做动作。”

对此消息，美敦力回应称将继续评估并购计划。而GE医疗、西门子医疗拒绝置评。

业绩“拉胯”，美敦力分拆非核心业务“轻装上阵”

今年10月，美敦力宣布将分拆患者监护PM业务和呼吸干预RI业务，引发行业广泛关注。

根据一般规律，业务剥离，与公司发展战略与经营现状密不可分。

据2023财年Q1财报（截止2022年7月底），美敦力整体表现并不令人满意，营收73.71亿美元，同比-7.7%。

据披露，营收下降的原因主要是国际供应链短缺，以及新冠“网红”产品需求量下滑所致，与前一年相比：

呼吸机销售同比下滑50%，需求 "远远低于新冠前水平"。
患者监护业务以低个位数增长，受到脉搏血氧仪销售下降的影响。

据财报，患者监护和呼吸干预业务隶属于美敦力医疗外科组合下的呼吸、胃肠和肾科部门。2022财年Q4，该部门营收约7.4亿美元（-7%）。

美敦力业务

众所周知，公司组织规模太大、太复杂，不利于聚焦业务重点。而其中规模不大，且业绩表现并不亮眼的细分业务就面临“被调整”的可能。美敦力也承认，分拆是公司持续重组的一部分。预计将在未来12至18个月内完成。

值得注意的是，这或许不是美敦力本轮业务调整的“终点”。美敦力首席执行官Geoff Martha在公告中表示，美敦力还将继续评估其投资组合中长期的“潜在增减"。

西门子医疗和GE医疗的竞购意味着什么？

虽然两项业务不适合现阶段的美敦力，但作为国际TOP 1医疗器械公司出品的业务线，流到市场上，依然会成为被人“争抢”的奶酪。

据美敦力表示，剥离出的业务单元有望成为互联护理解决方案的领先企业，因为在病人监护和重症监护方面拥有一流的品牌和领先的地位。

患者监护产品包括：Nellcor™脉搏血氧仪、Microstream™呼吸描记仪、BIS™脑部监测、INVOS™灌注监测和HealthCast™联网护理解决方案等。
呼吸干预产品包括：Puritan Bennett™呼吸机、Shiley™气道组合、McGrath™ MAC视频喉镜、DAR™呼吸系统，以及旨在改善工作流程和护理服务的PAV+、NIV+和IE Sync通气软件解决方案等。

对于GE医疗来说，目前正处于独立上市（明年1月4日）的关键节点，寻找新的业绩增长点将成为日后的长期“课题”之一。
在12月8日举办的投资者日上，GE医疗宣布为寻求长期增长，业务优化将是重点方向之一。

从产品线上看，独立后的GE医疗分为四大业务部门，分别为影像、超声、生命关爱和药物诊断。其中，与此次并购事件最相关的部门为生命关爱，包含有患者监护和呼吸干预产品。

从业绩来看，据GE医疗披露数据，2022上半年，GE医疗营收88亿美元（+2%），其中患者关爱部门营收14.3亿美元（-3%），与其他部门相比表现不佳，同样受到新冠相关的监护需求放缓的影响。

对于西门子医疗来说，自2018年从母公司独立之后，展现出了巨大的灵活性，特别是去年以 164 亿美元收购了放疗巨头瓦里安，直接在全球医疗器械企业排名中跃升2位，晋升为TOP 5选手之一，与老对手GE医疗和飞利浦拉开显著差距。

从产品线上看，西门子医疗分为四大部门：影像业务、诊断业务、瓦里安业务、临床治疗业务，没有直接的监护产品业务部门，相比GE医疗和飞利浦，互联护理方面属于短板所在。

从业绩来看，并表瓦里安，以及受到新冠相关产品，特别是IVD产品的驱动，西门子医疗增长势头迅猛——2022上半年，总营收105.28亿欧元（+34%），现金流充足，也不失为扩充产品线的好时机。

如上述分析，收购美敦力的剥离业务，对于GE医疗和西门子医疗来说，有着完全不同的意义：前者是加强产品线，向着细分领域第一冲击；后者则类似于补充新的产品线，需要补足的方面更多，以及更强的决策勇气。

无论结果如何，最终达成这项并购的企业都要考虑一个问题，也是美敦力考虑剥离的重要原因之一——随着大流行的常态化，新冠产品增速放缓，红利过后，市场趋于饱和，未来该如何刺激呼吸机、监护仪等相关产品的进一步增长？

这道美敦力放弃的考题，接下来谁会接手解答？

参考资料：
https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-12-15/siemens-healthineers-ge-healthcare-said-to-eye-medtronic-units