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智云健康将于港股上市

6月23日，智云健康科技集团（下称“智云健康”）正式开启招股，招股价30.5港元，拟全球发售股份数1900万股，另有15%超额配股权，招股期为6月23日至28日，将于7月6日在港交所上市。

据悉，智云健康前身为2014年推出的“掌上糖医”，定位为基于糖尿病数据的健康服务管理平台，主要面向C端客户。在竞争日渐激烈的糖尿病赛道上，掌上糖医及时进行了战略调整，主攻B端医院方，打造院内系统。2017年，掌上糖医跳出竞争激烈的糖尿病领域，迈向更加广阔的慢性病蓝海，升级为智云集团，通过SaaS技术整合业务和品牌升级，从糖尿病管理领域切入整个慢病领域。

招股书显示，目前，智云健康的商业模式是为医院和药店提供医疗用品和SaaS产品，为制药公司提供数字营销服务，为患者提供在线问诊和处方开具，所有均围绕着慢病管理。智云健康表示，未来一直、并预期在不久的将来继续通过向医院和药店销售医疗用品产生大部分收入。

智云健康在招股书中表示，根据弗若斯特沙利文报告，基于截至2021年12月31日止的中国医院和药店SaaS部署量以及截至2021年透过智云健康服务开出的在线处方量，智云健康是中国最大的数字化慢病管理解决方案提供商。

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两年内亏损或将持续

近年来，互联网医疗健康行业在数字化浪潮的推动下，乘着政策东风，实现了高速发展。然而，发展至今，不少互联网医疗企业仍未找到成熟的盈利模式，京东健康、平安好医生等知名企业仍未实现稳定盈利，而智云健康同样难逃亏损。

招股书披露，智云健康2019年至2021年营收分别为人民币5.24亿元、8.39亿元、17.57亿元；期内亏损分别为5.65亿元、28.97亿元、41.53亿元，经调整净亏损分别为1.5亿元、6.36亿元、4.44亿元。

对此，智云健康在招股书中解释，过去一直专注发展医院网络、药店网络及个人用户群并投资产品创新及品牌资产，以便为取得长期成功打下坚实基础，因此出现了净亏损和净经营现金流出。智云健康管理层认为，目前公司处于变现相对早期阶段，未来盈利能力尚不确定。智云健康预期将于截至 2022年及2023年12月31日止年度产生净亏损和净经营现金流出，预期于上市后将成为综合资产净值状况，同时指出，倘若盈利能力于上市后进一步恶化，可能会转为净负债状况。

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服务收入占比仅22.9%

作为一家慢病管理解决方案提供商，智云健康的主要收入来源是院内解决方案，包括销售医院医疗用品、医院SaaS以及数字营销。招股书披露，智云健康院内解决方案收入由2019年的1.77亿元，上升到2021年底的12.72亿万元，占比高达72.4%。截至2021年12月31日，部署智云健康医院SaaS产品的医院数量达到2369家，透过分销商向智云健康购买医疗器械、耗材及药品的医院数量达到2101家，签订数字营销服务的制药公司达到15家。

药店方面，近3年来，药店解决方案收入多年来基本持平，2021年收入约3.50亿元，收入占比19.9%。截至2021年12月31日，药店交易客户数量683家，安装了智云健康药店SaaS解决方案的药店17.2万家，占全国药店数量约28.4%。

值得关注的是，不管是面向医院还是面向药店，销售医疗用品仍是这两个渠道的主要收入来源，2021年合计占比达到65.7%。有业内人士分析认为，从这个层面上讲，现阶段的智云健康仍算不上一家专注慢病管理解决方案的公司，而是一家销售“医疗用品”的公司。

基于此，智云健康在招股书中表示，2021年，为开发并发布医院、药店及个人慢病管理解决方案SaaS产品及移动应用程序，已引入360多名员工扩大研发团队，短期内将不会扩大研发团队规模。

对于本次发售所得款项净额，智云健康表示拟将约60%用于业务扩张，未来将继续推行「医院为先」战略，在全国范围内扩大医院网络，并利用医院网络，继续与产业价值链上的更多行业参与者联系。另外，约25%预计用于提高自身医学知识和技术能力，以加强在数字医疗行业的领导地位，进一步深化与行业参与者的联系，并提供更好的医疗，加强客户对智云健康平台的信任。

当前，我国互联网慢病管理市场仍处于起步阶段，如何跳出“商品销售”运营模式，有效地解决传统模式的痛点、为患者带去切实有效的服务，仍是互联网慢病管理企业亟需解决的问题，智云健康在上市以后能否交出令人满意的答案，值得期待。