本周二，再生元下了个从没下过的决定，迎来了公司1988成立至今首个收购标的。

4月19日再生元在其官方网站宣布，已经与专注于开发新型癌症免疫疗法开发的生物制药公司Checkmate Pharmaceuticals达成协议，再生元以以每股10.50美元的价格现金收购Checkmate，总金额约接近 2.5亿美元。

虽然金额并不算惊人，但再生元给出的收购价仍是Checkmate股票周一收盘价的四倍多，据外媒统计这也自2018年以来5000万美元以上交易中溢价最大的一笔。
这笔交易也打破了再生元近35年不通过收购巩固其业务的记录。

再生元表示通过此笔收购将把Checkmate主要研究候选药物Vidutolimod收入自己的免疫肿瘤产品组合中。

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四年里最大溢价收购

Checkmate究竟是何方神圣，为何能引得从无收购习惯的再生元出售？

据了解Checkmate成立于2015年，由遗传医学领域著名科学家Art Krieg创立，专注于肿瘤免疫治疗领域。

其核心产品vidutolimod是一款CpG-A寡脱氧核苷酸Toll 样受体9（TLR9）激动剂。TLR9一种能够激活先天性免疫反应的受体，在向肿瘤组织募集T细胞的过程中扮演着重要的角色。此靶点位于细胞内且针对药物为寡核苷酸，开发难度较大。

vidutolimod是全球最早处在临床开发阶段的CpG-A寡核苷酸，通过TLR9信号通路激活先天免疫系统。

Vidutolimod目前处在临床推进阶段，正在进行与Opdivo、Keytruda、Bavencio等其他治疗方法联合治疗黑色素瘤、非黑色素瘤皮肤癌和头颈癌等各种类型肿瘤的临床研究。
Checkmate曾表示在Vidutolimod联合K药用于治疗至少经历过4次治疗包括PD-1抑制剂的晚期黑色素瘤的1期临床中，数据表明其能够增强免疫检查点抑制剂的反应性或克服免疫检查点抑制剂的抵抗性，有可能进一步扩大PD-1抑制剂的患者群体。

而此前公布的一项中期研究显示正Vidutolimod 与O药联合治疗黑色素瘤的临床试验以推进至II期。

2020年8月Checkmate成功登陆美股。收购协议中表示再生元将通过一家子公司以纯现金的形式收购 Checkmate的所有流通股，预计交易将在2022年年中完成。
对再生元而言，收购Checkmate是个值得注意的转变。

再生元首席执行官Leonard Schleifer在一份声明中表示，随着我们继续推进和扩大免疫肿瘤学研究工作，收购Checkmate将为再生元在难以治疗癌症潜在疗法的工具包中增加一种有希望的新模式。

有分析指出，在一众制药巨头中“特立独行”近35年的再生元忽然改变策略的一个原因是其成功开发出新冠病毒抗体疗法获得了充裕的资金。

2020年11月再生元的新冠中和抗体REGEN-COV于获FDA紧急使用授权(EUA)并首次在美国患者中使用。该抗体美国市场由再生元负责，美国以外地区交由罗氏的开发和供应。
虽然2022年FDA修订了REGEN-COV的EUA授权，但根据再生元财报，2021年这款新冠中和抗体共为其带去了75.74亿美元的收入。

此外，美国近期生物科技股市的急剧下跌也帮助再生元杀低了包括Checkmate在内的众多biotech公司的估值。

尽管如此，再生元给出的每股10.50美元报价仍然可称作“良心价”，是前一交易日Checkmate股票收盘价的四倍多。

而根据美国BioPharma Dive的统计数据，这也是自2018年以来美国价值至少5000万美元的生物制药收购中溢价最大的一笔交易。

对Regeneron来说，vidutolimod作为一种组合疗法特别有希望。研究人员现在正在评估该药物与Opdivo、Merck & Co.的Keytruda和辉瑞的Bavencio等其他治疗方法相结合时在皮肤癌和血癌中的应用。

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近35年来的第一次

除了借着新冠中和抗体销售膨胀起来的现金流之外，这次收购也反映了再生元战略上出现的变化。

与大多数大型制药公司不同，在并购金额已经攀升至动辄上百亿的时代，再生元从未使用并购交易的手段来巩固其业务，并将这一记录维持了近35年的历史。

再生元的两位创始人Leonard Schleifer和George Yancopoulos都是有着学术研究背景，

Schleifer的导师是1994年的诺贝尔生理医学奖的生化学家Alfred Gilman，而Yancopoulos则是哥伦比亚大学医学院的医学博士和免疫学的“双料”博士。

这也让二人创立的再生元从一开始就有着浓厚的研发底色。公司成立的第三年（1990年），凭借研发团队在发表在《science》上的论文再生元吸引到安进1500万美元的融资。1991年再生元在纳斯达克挂牌上市，募资近一亿美元。而当时再生元连一款进入临床试验阶段的产品也没有。

之后，再生元更是几乎是“偏执”地依赖着自己和合作伙伴的研发能力。

虽然上市经历颇为“辉煌”但成立后的20年间再生元研发的产品接连经历了一连串临床试验失败。但再生元仍未放弃自研，直到2008年推出第一款FDA批准的新药，之后有通过一系列药物平台研发出多款重磅产品。

其中2011年上市的Eylea（阿柏西普）上市第一年就创下了8.4亿美元的销售额，仅用一年的时间拿下了美国黄斑变性治疗领域22%的市场份额。第二年销售额便超过10亿美元，

成为重磅炸弹。2021年阿柏西普仍以19%的增速扩大着销售成绩，全球收入93.85亿美元，其中美国市场收入就高达58亿美元。

另一方面，再生元一直与合作伙伴保持着紧密的关系，巩固了再生元制药巨头的地位。

例如，与法国制药巨头赛诺菲的长期合作就为其贡献了五种获批产品。其合作中二者开发的Dupixent（度普利尤单抗）2021年全年收入为62亿美元。

虽然此前没有收购交易的记录，近年来再生元与Alnylam Pharmaceuticals、Intelliha Therapeutics、Decibel Therapeutics等生物科技公司都曾开展合作，共同开发药物。
在肿瘤免疫治疗领域再生元已经与赛诺菲联合开发的PD-L1单抗Libtayo的情况下，此次收购Checkmate再生元第一次采用收购手段获得药物，也是其在拓展在研管线武器库的有一种新的尝试。