要问2021年，国内最能赚钱的药企是哪家，科兴生物绝对当仁不让。

2021年12月30日，科兴生物在纳斯达克公布2021年上半年财报。得益于灭活新冠疫苗大卖，去年上半年，其子公司科兴中维的收入为110亿美元，同比增长16200%。

110亿美元，约合人民币710亿元，这是什么概念？

恒瑞医药上半年营收不过132亿元。虽然科兴中维的体量跟辉瑞、强生仍不在一个级别，但已经很接近阿斯利康（155.4亿美元）、礼来（135.5亿美元）的营收规模了。

透过半年报也不难预测，凭借新冠疫苗科兴中维将成为2021年国内药企的营收之王；

半年净利润548亿元人民币，也意味着科兴在短期内完成了“原始积累”，拿到了Bigpharma的入场券。

当然，科兴能否用好这张“券”，最终还要时间才能给出答案。

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疫苗届“顶流”

在新冠疫情爆发之前，提起科兴或许无人知晓。毕竟在2020年之前，科兴还只是一家每年盈利几千万的“小”疫苗公司。但疫情爆发之后，率先推出灭活疫苗的科兴中维，广为人知。

科兴中维的克尔来福是一款灭活疫苗。灭活疫苗的制备方法是将新冠病毒灭活纯化，注射入身体后刺激免疫系统产生抗体，当遇到活病毒后，抗体会中和病毒，保护人体。

灭活疫苗技术路线最为传统，应用非常广泛，具有制备简单、安全性好、保存条件简单等优点。

虽然一直以来，围绕灭活疫苗的争议不断。与mRNA疫苗相比，灭活疫苗有效率相对较低。但彼时，疫情肆虐之下，最重要的并非有效率的PK，而是从0到1的生死竞速。

新冠病毒之所以比流感要可怕得多，是因为新冠所导致的重症率更高，病死率也更高。因而疫苗的作用，一方面在于预防新冠感染，另一方面在于预防感染后的重症发生。

这种情况下，疫苗早一天研发上市，对饱受疫情摧残的世界各国人民，帮助都是极大的。

黑猫白猫，能抓到老鼠的就是好猫。在新冠肆虐的情况下，不管是灭活疫苗、mRNA疫苗还是重组蛋白疫苗，能够担起预防感染和重症的担子，就是“好疫苗”。这，自然反应在销量层面。

2021年上半年，科兴中维新冠疫苗销售额为110亿美元，折合成人民币大约是710亿元。

和国内其他新冠疫苗相比，虽然大家的销售收入也非常可观，但在科兴面前，也只是小巫见大巫。

康希诺半年报显示，上半年营收20.6亿元；智飞生物半年报显示，上半年营收131.71亿元，其中子公司安徽龙科马实现收入53.13亿元，实现净利润34.5亿元，收入主要来自新冠疫苗；复星医药与BioNtech合作的mRNA新冠疫苗，上半年实现收入5亿余元。

放眼全球，能与科兴中维疫苗相媲美的只有辉瑞疫苗。

2021年上半年，在去年全球新冠疫苗第一梯队选手中，除了辉瑞/Biotech的新冠疫苗营收113亿美元，略胜科兴中维一筹，其他选手均不敌科兴中维。

比如，Moderna的疫苗营收59亿美元，阿斯利康11.69亿美元，强生新冠疫苗收入2.64亿美元。

新一代的药王，或在科兴中维疫苗与辉瑞疫苗之中诞生。

2020年，全球“药王”修美乐的销售额为200亿美元，按照2021年上半年趋势来看，科兴中维新冠疫苗全年销售额将有望超过修美乐。

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国内最赚钱药企

在疫苗短缺的情况下，新冠疫苗不仅收入不菲，并且利润率不低。2021年上半年，科兴中维净利润高达86亿美元，约合人民币548亿元。

灭活疫苗，让曾经默默无闻的科兴生物，可以在利润层面与顶尖药企相提并论。

全球药企中，2021年上半年净利润超500亿元的更是仅有两家，分别为强生（807亿元）和辉瑞（677亿元）。

在国内，则是暂时找不到对手。整个A股医药板块，要想找出一家营收超过500亿元的公司都很困难。2021年上半年，仅九州通营收超500亿，为619亿元。但九州通是一家医药流通公司，营收只是“流水”而已。

医药研发一哥恒瑞医药，上半年总营收不过132亿元；不久前完成三地上市的百济神州，在过去11年中，总融资规模约700亿人民币，而这不过是科兴中维半年的营收。

这些，都会转换成实打实的现金流。截至去年6月底，科兴生物持有现金及等价物68.44亿美元。

要知道，700亿元只是科兴中维上半年的收入而已，如果再加上2021年下半年收入，预计全年营收超千亿元不是问题。届时，公司账上的现金，也会愈加充沛。

阿拉伯有句谚语说，“金字塔是一块块石头垒成的”。这意味着一个残酷的现实，很多小公司在疫苗竞赛中并不容易，即便它掌握着某些技术。很多优秀的企业在疫苗竞赛中最终消失，可能并不是因为技术问题。

而那些跑出来的公司，则会极大积累钱、经验，帮助它们蓄力下一阶段的疫苗竞赛。手握巨额现金的科兴生物，无疑拥有了更多的可能性。

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巨额现金带来的可能性

对于很多企业来说，新冠疫苗是一个非常好的契机，不论是出于产品开发，还是技术储备，还是拿到疫苗开发入场券的目的。

比如BioNTech，通过与辉瑞合作开发mRNA疫苗名利双收，不仅完成了技术储备还拿到了疫苗开发入场券。2021年上半年，BioNTech新冠疫苗收入超80亿美元，其它疫苗管线得以迅速推进，此前一直默默无闻，现在基本站稳脚跟。

科兴则是通过最简单成熟的技术，在最短时间内完成资本积累，拿到了钱。

生物科技坠入寒冬，市场情绪逐渐变冷，很多Biotech资金捉襟见肘。根据查询数据，截至2021年上半年，以现金储备/年内经营性现金流比例来看，14家18A公司的账上现金，撑不过两年；如果把期限延长至3年，这个数字会增加至19家，占整体18A公司的比例接近40%。

并且，生物科技融资窗口逐渐关闭，没有收入的公司压力会非常大、钱烧完就必须放缓发展速度或被迫出售权益。

但对今天的科兴而言，并不存在这种困扰。

虽然新冠疫情终究会过去，其所带来红利也正在逐渐缩小，未来新冠疫苗的销售会逐渐走下坡路；同时，灭活疫苗作为传统疫苗技术，被替代也是历史趋势。

但是，对于科兴来说，依靠新冠疫苗的先发优势所带来的子弹，已经足够其在相当长的一段时间吃喝不愁，还能放开手脚研发疫苗。

很简单，手里有粮心中不慌。不管是选择自己搞研发，还是选择并购药企扩充自己的管线，亦或者二者兼备，财大气粗的科兴都有足够底气。

选择自己做研发，研发费用对科兴中维来说不过洒洒水。以一向大手笔搞研发的恒瑞为例，2013年到2020年间，恒瑞用于研发的总费用为195亿元。这对半年净利润86亿美元（约548亿元人民币）的科兴来说，不在话下。

选择并购对于科兴同样游刃有余。2021年国内license in榜单top 10的交易额，加起来不过57亿美元，别人咬咬牙才能买的产品，对科兴来说都是小意思，即便是收购biotech。

截至1月4日收盘，信达生物(HK:01801)市值约485亿元，君实生物(SH:688180)为549亿元，科兴中维上半年的利润足以买下其中之一。

商业世界中，各行各业总会上演后发先至的“奇迹”，但这一次，在新冠疫苗开发领域，却是谁先谁赢。

总之，靠着新冠暴富的科兴生物，已经拿到了Bigpharma的入场券。接下来投资者关心的问题，无疑是科兴能否用好这张入场券。