根据国家统计局发布数据，2017年1-6月，我国医药制造业主营业务收入15314.4亿元，同比增长12.4%；实现利润1686.5亿元，同比增长15.8%。就营收增长速度来看，继2015年、2016年两年个位数增长之后，2017年上半年重回两位数增长。有业内人士预测，2017年全年医药工业有望恢复两位数增长。

实际上，就整个大环境来说，两票制、营改增、仿制药一致性评价，以及降低药占比等政策已经在全面影响制药企业，给企业的经营和业务发展带来的很大的压力，企业界人士也认为行业处于“寒冬”的阶段。

但从2017年上半年的数字来看，这种负效应尚未显现。早前行业分析人士表示，两票制、一致性评价等政策近两年年才开始实施，在各地真正落地还需要时间，一系列政策对行业、企业真正的影响凸显出来可能还需要1~2年时间，到2020年整个行业会迎来结构性变化。

 
61家国内上市药企2017年上半年营收和增长情况（不完全统计）

来源：根据各上市公司半年报整理
备注：绿色表示负增长，红色表示增长速度超过100%； 

12家药企净利润负增长

整体来看，营收和利润负增长的企业数量超过20%。在多家公司的年报的解释信息来看，“两票制”、“医保控费”“降药占比”等政策带来的影响正在初步显现。

以哈药股份为例，作为老牌的制药公司，哈药的业绩波动具有行业风向标的意义。2017年哈药股份上半年营收和利润均有所下降。哈药在半年报中的解释是，受一系列因素的影响，哈药股份业绩出现下滑。

而一系列因素包括：医保控费力度持续，公立医院降低药占比，取消药品加成，医院对药品需求下降；药品招标形式多样，药品中标价格持续降低；各地将取消门诊、急诊输液扩展到基层医疗机构，限抗政策进一步升级，抗生素市场需求受到遏制，基层医疗市场尤为明显；2017 版医保目录发布并即将执行，未进入目录及已进入目录但使用受限的产品，终端需求量有所降低等。 

再以中新药业为例，其2017年上半年营收同比下降8.87%。其年报解释，上半年中成药收入下降5%，西药收入下降7.75%，推测仍然是由于受到医药商业业务处于调整阶段的影响导致收入下滑。

毋庸置疑，2016年以来，两票制、营改增等的政策组合拳使得大多数传统制药企业的营销模式和销售渠道面临转型的压力。还有康恩贝，上半年其主导品种之一丹参川芎嗪注射液受医保控费及医药流通领域推行两票制等政策变化影响，销量和收入同比分别下降 9%和 2%。

同时，因两票制引起的营销模式变化，也使得企业的销售费用有所增加。如华海药业，受政策和企业发展战略调整影响，华海药业加强了国内市场布局和销售队伍建设，2017年上半年其销售费用、管理费用同比分别增长79%和19.53%，期间费用总额近10亿，期间费用大增拖累业绩增长。

中新药业上半年销售费用为7.22亿元，同比增长14.94%，销售费用率由2016年同期的19.26%提高到了24.18%。中新药业表示，主要是由于市场推广费和折旧费用增加导致，此外也由于公司营业收入同比下滑使得销售费用占比被动提高。新华制药2017年上半年销售费用同比增长39.05%。

赢家的逻辑

从数据来看，天士力、康恩贝、新华制药等均保持了两位数的稳定增长。从业绩增长较好的企业来看，主要呈现出以下几个特点：
 

一是新医保目录带来产品市场扩增。

2017年，国家人社部发布2017版医保目录后，各家药企进入目录的产品陆续在各省落地。而从2017年各家公布的上半年财报来看，新版医保目录带来的产品放量效果显著。

以新华制药为例，受益于介宁和保畅增补进入2017年医保目录，上半年介宁销售增长约60%，保畅增长实现翻番。另一家翰宇药业上半年国内业务同比增长26.45%，也受益于产品进入新版医保目录。据了解，2017新版国家医保目录取消了对翰宇药业旗下卡贝缩宫素“限抢救”适应症范围限定，去氨加压素医保分类调整为”甲类“，还新增纳入特利加压素、依替巴肽、小儿对乙酰氨基酚等，这些产品被认为将在未来几年对业绩增长做出巨大贡献。

此外，备受关注的进入2017国家医保药品谈判目录的36个独家产品，在接下来的市场中被寄予厚望。如天士力的重组人尿激酶原进入国家医保目录，且降价幅度较低，仅为15%，被认为是公司业绩增长的新动力。

二是，化学药出口成业绩增长新突破口。 

近两年，国内制药企业出海的步伐加快，尤其在海外制剂出口业务上持续在发力。华海药业上半年多个出口制剂在美国市场份额继续提高，包括缬沙坦、缬沙坦氢氯噻嗪等，带动制剂出口销售快速增长。还获得3个ANDA文号，并取得甲磺酸帕罗西汀胶囊仿制药的专利诉讼胜利，原研药专利挑战进入常态化。 

如翰宇药业上半年海外业务实现营收1.2亿元，同比增加58.26%。其海外业务的大幅增长主要得益于原料药海外订单的持续增长。其原料药产品实现销售收入0.9亿元，较上年同期增长80.41%。再如新华制药的制剂出口和CMO合作上半年实现收入0.55亿元，同比增长200.4%。

总体来说，我国化药领域的发展是良性的。数据显示，上半年我国化学药主营业务收入6682.5亿元，同比增长11.1%；实现利润759.7亿元，同比增长13.6%。其中，以原料药生产为主的企业上半年实现主营业务收入2602亿元，同比增长13.7%；实现利润210.1亿元，同比增长4.6%。以制剂生产为主的企业，上半年实现主营业务收入4080.5亿元，同比增长9.5%；实现利润549.6亿元，同比增长17.4%。
 

此外，也有一些其它因素在影响制药企业的发展。如在环保压力以及原料药审批等总兵和因素影响下，上半年化学原料药涨价给一些原料药企业带来了增长的机会。根据wind数据，阿司匹林和咖啡因2017年上半年均价分别上涨了24.63%和26.72%，这给新华制药带来的利好是明显的。

三是一些行业细分领域获发展机会。

如增长最好的当属疫苗企业智飞生物。智飞生物上半年实现营业收入4.45亿元，增长142.01%，净利润1.72亿元元，同比增长1326.96%。智飞生物年报表示，山东疫苗事件给行业带来的不利影响已基本消除，行业新政已逐步落地实施，智飞生物二类疫苗的销售工作恢复良好。

据悉，智飞生物的5种自产疫苗产品上半年大力推进销售，其中AC-Hib三联疫苗上半年的批签发量达到了182.94万支，较去年同期增长724.05%，其他几个自产产品的批签发也均有不同程度的增长。此外，智飞生物代理默沙东的4价HPV已获批，目前已在云南省中标，其他省份的招投标工作亦在推进。

医药行业涵盖范围比较广，除了传统的中药、化药原料药、制剂、疫苗、血液制品等，一些细分专业服务领域如CRO、CMO、CSO等也存在机会。如受益于审评审批制度，国内创新药的申报数量显著增加，给CRO行业带来了利好；受益于上市许可持有人制度的出台试点，CMO企业迎来发展机遇等。

如CMO企业凯莱英也在上半年取得佳绩。受益于上市许可持有人制度、创新药获批上市等带来的红利，凯莱英2017年上半年新增100万美元以上订单22个，200万美元以上订单9个。同时与美国某大型制药公司签订了5年9977万美元的《长期商业供货协议》。据悉，2017年上半年凯莱英在创新药的cGMP高级中间体和原料药CDMO业务方面实现内生发展，同时向制剂外包生产的下游业务积极布局，并开拓国内市场业务，寻找新的增长点。