对于云南白药来说，千亿市值绝不应是一个终点。如果说集团混改的话题性使得云南白药目前有了冲刺千亿市值的机会，那么自身的实力底蕴雄厚与否，则决定了云南白药能在千亿市值俱乐部中待多久。

1 为什么是云南白药？

云南白药顺利跻身千亿市值俱乐部，并不是一件太令人意外的事情。E药经理人早在5月19日的文章中便已做过分析。传送门：第三家千亿市值药企诞生！他们凭什么？下一家会是谁？

两个原因使其市值超千亿成为大概率事件：一是云南白药雄厚的实力底蕴；二是国企混改的出现使得云南白药有了新的故事可以讲。

具体来说，2016年12月29日晚间云南白药发布公告，称公司控股股东云南白药控股有限公司（白药控股）拟通过增资方式引入新华都实业集团有限股份公司，由新华都向白药控股增资人民币254亿元，持股比例为50%。白药控股的股权结构为云南省国资委和新华都各持有50%股权，民营开始与国资平分秋色。

但这显然并非是一个结束。仅隔半年，云南白药于2017年6月6日发布公告称，白药控股拟通过增资方式引入第三方战略投资者江苏鱼跃，由江苏鱼跃向白药控股增资56.38%，获得10%的股权，最终形成云南省国资委45%、新华都45%、江苏鱼跃10%的股权架构。至此，白药控股的股权结构，已然从民营、国资平分秋色，转向了民营资本对国资持股形成了赶超之势，且相较于双方各50%的股权架构，三方股权架构也更为稳定。

雷霆之势的云南白药混改大戏，目前已经初告成功，相较于此前几年“无故事可讲”的尴尬境地，当下的云南白药则给了资本市场以无数的想象空间。

一方面，集团混改后民营机制和增量资金的引入，无疑将会云南白药体制机制的理顺带来积极影响。江苏鱼跃入股，将给集团层面带来56亿元的增量资金，再加上此前新华都的254亿元注资，以及上市公司账面上的上百亿元流动资金，目前云南白药集团与上市公司的现金规模或超400亿元。而在这样的巨额流动资金的支持下，进一步的外延并购动作便显得理所当然。

另一方面，集团混改成功做彰显出的国资委市场化改革觉醒，也让人期待云南白药接下来市场化的表现。有着丰富市场化经验的新华都，目前已提名新华都代表王建华任白药控股董事长、陈春华任董事。而作为中国医疗影像和家用医疗领域龙头民营企业的江苏鱼跃，则被普遍认为将凭借再销售渠道上与白药控股的重合性和互补性，与白药控股产生较强的产业协同效应。

如果说集团混改的话题性使得云南白药目前有了冲刺千亿市值的机会，那么自身的实力底蕴雄厚与否，则决定了云南白药能在千亿市值俱乐部中待多久。从最新发布的云南白药2017年一季度报来看，云南白药表现可称良好，营收与净利润同比增速分别为14.28%与16.6%，这已是近两年来其增速的较快水平。

在过去十多年中，云南白药堪称医药股中的长跑冠军。资料显示，作为云南地区成长性最好的企业，云南白药自1993年上市以来保持了营业总收入连续24年保持增长、归母净利润23年增长，年均增速分别高达33.72%和32.13%，上市以来，云南白药共计实施了23次现金分红，累计分红27.59亿元。

从产业结构来看，目前的云南白药主营的四大板块业务中，除药品部分销售收入在2016年度受药品招标等因素影响增速呈负值之外，商业、健康产品、中药资源等几大业务均实现增长，增速分别为9.94%、11.99%、44.91%。2013年新组建的中药资源事业部，以44.91%的增长成为拉动公司业绩的新引擎，而健康产品事业部则保持相对稳健的增长，目前是云南白药业绩的主要驱动力，云南白药也正在大健康领域不断拓展细分市场。

 2  谁会是下一个？

按照6月13日收盘价来计算，目前国内医药股市场中超千亿市值的公司共计有四家，按市值从大至小排名分别是：恒瑞医药、康美药业、云南白药、上海莱士。

恒瑞医药与上海莱士自不必说。在相当长的一段时间中，国内医药企业过千亿市值的只有这两家公司。2016年12月31日，恒瑞医药的市值刚刚突破千亿，达到1067亿元，而如今其市值已经达1431.01亿元，而随着19K等重磅产品获优先审评等利好消息，以及超高的市值增速，恒瑞正朝着2000亿元市值进击。

而上海来事则是第一只市值破千亿的医药A股企业，但由于控股股东科瑞天诚与莱士中国正在共同筹划股份变更事宜，因此其自2017年4月21日起便开始停牌，至今仍处于停牌状态中。其市值目前为1007.47亿元，在4家千亿企业中排名最后。

而康美药业则同云南白药一样，同属新进者。5月19日，康美药业以21元的收盘价，市值达到1039亿元，目前市值则进一步增长至1098.67亿元。作为中药材领域中的龙头企业，其凭借在产业链上下游的充足话语权，保持着每年颇快的增速。 

截至6月13日收盘医药股市值排行TOP20

单从市值来看，复星医药很有可能成为下一个接棒千亿市值的医药企业。截至6月13日收盘，复星医药市值为792.2亿元，而在2016年12月31日，其市值才仅为467.41亿元。不到半年时间，复星医药市值增幅达324.79，增速令人惊人。2017年一季度报显示，复星医药一季度营收增长20.29%，扣非利润增长也有20.05%，收入增速已超过2016年全年增速。

市值高增长很大程度上应归因于复星医药全产业链的布局以及不断深入的国家化战略。到目前为止，复星已经形成了药、械、分销和医疗服务的全产业链布局。以药品领域为例，一些壁垒较高的核心产品如优帝尔、优立通等2016年同比增长已超过100%，其单抗药研发也稳居国内第一梯度，包括利妥昔、曲妥珠单抗类似物研发等进度也处于领先位置。而在器械布局方面，最新消息显示，其控股子公司Sisram已经向香港联交所提交了上市申请，进行分拆上市。

根据中信证券研报，复星医药在未发生大型并购的背景下，2014年至2016年扣非净利润增速达到29.7%、24.4%、26.45%，体现出的是其强劲的内生增长能力。而在外延并购方面，复星医药近年来频频进军海外市场，此前12.6亿美元收购印度制药公司Gland Pharma更是创下了中国药企的最大海外并购。如果收购成功将Gland Pharma进行合并报表，势必又将带动其市值进一步增长。

紧随其后的，则是顶着“最贵新股”上市的步长制药。作为国内知名中成药龙头企业，步长制药以55.88元/股的价格上市，股价一度涨至155.41元/股。然而，迅猛的涨势却很难长期保持，6月13日步长制药收盘价格为73.38元，市值为500.30亿元，尤其是在其上市首年净利润即大幅下滑的情况下，能够看到步长制药离千亿市值的门槛还有很长的路要走。

 3  国内药企：20年赶超全球三甲！ 

2016年5月，37位中国医药行业顶级企业家会聚深圳，参加由E药经理人举办的“华营·未来医药”走进华为第一期企业家班，企业家们称，这是医药行业历史性的一次对标中国本土最具竞争力的世界级标杆企业学习，在正是在此，企业家们喊出了“ 20年内中国诞生全球药业三甲”的口号。

而如今，一个明显的趋势是，越来越多的中国医药企业正奋起直追，在奔向千亿市值的道路上各出奇兵，其反映出来的是中国医药产业的整体突破与新时代的到来。

 

截至6月13日全球跨国药企市值排行TOP20

必须要看到的是，同目前的全球跨国药企巨头相比，其中的差距仍然显而易见。截至6月13日，强生仍然占据着全球跨国药企市场排行榜的魁首位置，当然这也同其除医药之外仍有其他业务布局相关。罗氏则以2249.36亿美元的市值紧随其后。“宇宙大药厂”辉瑞却意外滑落前三甲，以2022亿美元的市值位居第四。

相较而言，美国市场的前四名均已突破2000亿美元的市值，这在一定程度上代表了美国医药业的强大，但一定要认识的一点是，美国制药业的强大也是通过长时间以来在医药领域的不断研发、创新与资本介入而实现的，而中国的医药企业如今也正在这样一条道路上前行，而能走得多远，则要看中国市场上的各个玩家实力如何，雄心多大了。