中国生物制药有限公司是一家综合性兼集团化制药企业。公司主要透过应用先进的生物技术和中药现代化技术，研发、生产及销售多种促进人类健康的化学药品、生物药品及中药现代制剂。外媒市场预测2017年公司收入将增长8.1%至171.1亿港元,每股盈利将增加11.4%至0.29港元。目前行业2017年平均市盈率为17.7倍,基于公司过往表现,给予公司20%的溢价,目标价为6.16港元,对应2017年PE为21.2倍。该目标价对应现价有5.1%的下跌空间,建议沽出。

2016年纯利增长不如预期-2016年收入同比增长8.8%至158.3亿港元;毛利125.34亿港元,同比增加10.9%;纯利增长7.6%至19.13亿港币,每股盈利25.81仙,较市场预期低6.7%。公司宣布派发末期息每股1.5港仙,全年共派息每股6港仙。

肝病主要药物天晴甘美注射液收入下降,恩替卡韦上升明显-公司肝病用药收入同比上涨4.4%至72.5亿港元,占公司收入的45.8%,下降1.9个百分点。但主要药物天晴甘美注射液期内销售额约21.6亿港元,同比下降4.4%。公司2010年推出的恩替卡韦分散片2016年全年销售额约35.3亿港元,较去年同期增长约13.2%,该药物主要用于治疗乙肝病毒感染,其耐药率较低,公司称是目前临床使用效果最好的抗乙肝病药物之一。

公司抗肿瘤药物占比提高,新产品增长良好-公司2016年肿瘤药物收入为17.6亿港元,同比上升19.3%,占公司收入11.1%,提高1个百分点,公司新产品晴唯可注射液年度销售额约1.6亿港元,同比增长17.1%;14年上市的首辅片销售额为1.8亿港元,同比增长67.0%。

心脑血管药物占比提高,但主要产品收入下降-公司心脑血管药物收入为16.1亿港元,同比上升17.6%,占公司收入10.2%,提高0.8个百分点,其中凯时注射液是国内首种脂微球靶向缓释制剂,2016年全年销售额约14.2亿港元,同比下降9.1%。依伦平片2016全年销售额约6.3亿港元,同比增长约15.0%。托妥钙片收入同比增长约30.9%至6.3亿港元。

镇痛药主要药物增长良好-公司2016年镇痛药销售额约17.5亿港元,占集团调整扩大后收入约9.0%。主要产品镇痛药凯纷注射液具有独特的靶向性,可以在提升产品的镇痛效果的同时使副作用明显降低,其销售额约14亿港元,较2015年同期增长约17.2%。

研发能力强,长期利好-公司2016年第四季度内,获得临床批件10件及新报生产6件。已累计有临床批件、正在进行临床试验、申报生产的在研产品共438件,其中心脑血管用药53件、肝病用药31件、抗肿瘤用药181件、呼吸系统用药22件、糖尿病用药21件及其它类用药130件。2016年全年公司研发开支约16亿港元,占收入约10.1%,较去年同期增加1.2个百分点。