生物医药投资热度 

启明创投投资合伙人唐艳旻表示，TMT和生物医药行业差别是非常大的。TMT行业成长非常快，估值翻翻比较高，但失败率也高。生物医药虽然风险也比较高，但真正让人血本无归的比例没有那么高。但生物医药周期比较长，回报倍数也没有TMT那么高，但是综合下来，在相当长的一个时间内，投资生物医药比投资TMT的回报率要高很多。

中国生物医药的研发基础是比较薄弱的，启明这些年投资的生物医药的公司99%都是跟国外的科学家、机构合作，真正来自于本土的创新技术还比较少。但是趋势已经非常明显，现在和十年前中国生物医药行业的变化翻天覆地，不管是人才、技术、国家对新药的注册政策，现在对中国医药的创新都是最黄金的时期。 

善德资本管理及创始合伙人陈玉喜认为，大健康这个领域已经热了七八年，已经进入下半场，没有之前那么热了。从过去20%的增速，到1x%的增速，到10以内的增速，变化很明显。之前善德投药投的比较多，有30多个项目，现在陆续有七八个项目上市。这两年，善德看药看的比较少，多数是早期，陈玉喜认为，当下药物研发到了中后期机会已经不多了。这两年，善德的投资方向转向了医疗器械、体外诊断试剂。

陈玉喜认为，医疗医药、大健康领域不像TMT那样，会有上百倍的回报。但它比较稳健，安全性高。其之前上市的项目最高回报的是30余倍，投资整体的回报大概有8倍以上。5-10倍比较正常，周期在5年前后。

中卫基金董事总经理、创始合伙人李文罡重点提及了肿瘤免疫治疗。肿瘤治疗最近在国际上很热门，最近信达生物获得了17亿人民币的投资，最近中卫投的思路迪做的PDL-1也是在肿瘤免疫上非常热门的。在药物研发方面，肿瘤免疫治疗会是很大的一个方向。会有很多药，PD-1、PDL-1只是其中一个，其他还有很多新的药物、靶点药物会出现。

如何应对长周期

高特佳投资集团副总经理、执行合伙人胡雪峰表示，这个行业有区别于其他行业的几个显著特点。第一，中国的人口和个体对医疗服务的需求巨大，预计在2020年市场容量会在8万亿左右。第二，这是一个稳步高增长的行业。医药的增长幅度通常情况下是GDP的两倍，只有去年下滑，但它下滑的速度远远低于其他所有。去年利润增长和销售增长是个位数，这么多年来是第一次，但今年上半年很快恢复到10以上。第三，这个行业是会出牛股的。

胡雪峰提出，医药行业要突破两大门槛，其一是技术门槛、其二是政治门槛。医药行业的政治门槛太高。要突破这两个门槛，要有两个储备。第一，团队内必须要有行业内的人，在业内摸爬滚打很久的人。第二，要有产业背景支持，要有上下游资源的协同，没有协同，资本无法帮扶企业。

谈到热点，胡雪峰表示，医疗大健康的热点是层出不穷的，阶段性的。之前资本热衷投资药，最近几年都集中在医疗企业、诊断试剂、精准医疗，把小细分市场炒的很热。胡雪峰认为，这个阶段过了以后，还有一个热点，就是中国最保守、最没有开垦的土地：医疗机构。这是中国最传统、最行政化的领土。这个领土的开垦必须靠鲶鱼效应，必须靠民营企业推动，靠社会资本推动。 

浙商创投管理合伙人、执行总裁刘冬秋感慨，医疗行业，不管是生命科学还是医疗服务，是个长期的活。他介绍了刚回国时做的一个项目，该公司于2005年成立，现在刚刚过会准备上市，已经过去11年，可谓十年磨一剑。像聚美这样的案例，4年在美国挂牌，在医疗领域基本不可能。

刘冬秋也表示，医疗行业投资周期很长，投资金额很大，需要很专业的团队运作。浙商创投最近看了很多国外的干细胞治疗诊断的技术公司，基本上都是前前后后有几亿美金投入，而市值可能只有1~3亿美金，而且可能已经拿到FDA的审批，或者已经上市销售了。作为投资方，选择战略上的态度或者视角很重要。浙商创投比较关注真正在行业里能实现技术突破，或者能够实现比较显著的效率提升的项目。

刘冬秋认为，归根结底，中国医疗服务的核心，是最好的医院，最好的医生，这是稀有资源，是没办法的事情。如何让这些稀缺的资源受惠更大的群体？要靠技术、靠管理，提升整个医疗服务的效率。这带来很多技术服务的公司，这是我们比较关注的。模式也好、理念也好、技术和系统也好，能够提升整个医院体系的管理效率，这就是创造价值。所以无论是移动的方案、互联网的方案，能够解决痛点，这是至关重要的。 

复星同浩资本创始合伙人、总裁刘琦开特别提到了移动医疗：“我想为移动医疗正名。”刘琦开的观点是，移动医疗的春天还没有来到。移动医疗有三个创业阶段，第一个是纯互联网，比如网上问诊。第二个是，链接线下服务，参与到部分医疗服务中。第三类是排除互联网、移动的概念，从高科技到互联网，全面渗透到医疗服务中，把泛移动医疗的技术，包括人工智能、大数据等等，在全产业链里的应用。他认为，这个领域和医疗健康的深度结合会诞生出新的移动医疗产业。