E药经理人整理2016年上半年疫苗领域重点上市药企的业绩发现：在这个昔日的“宠儿”领域，今朝业绩齐齐变脸。包括沃森生物、智飞生物、长生生物、成大生物等在内的多家疫苗企业业绩均有大幅度下滑。而究其原因，二类疫苗市场的重大整肃是此番业绩集体下锉的共同原因。

表：多家疫苗上市公司2016上半年业绩


来源：上市公司年中报

其中，营收和净利润下滑情况最严重的北京科兴生物，其上半年营收0.61亿元，同比增长为-63.74%，净利润亏损0.34亿元，同比增长-211.5%。其次，智飞生物上半年营收0.61亿元，同比增长为-63.74%，净利润亏损0.34亿元，同比增长-211.5%。

即便是上市公司整体业绩和利润保持了增长的天坛生物和华兰生物，也受到了疫苗业务的拖累。

如天坛生物疫苗业务出现明显下滑，2016年一季度营收2.7亿元，同比增长为-23%。尤其二类疫苗中的水痘疫苗下滑最明显，主要产品长春祈健营收同比下滑84%，净利润为-1729万元,同比下滑119%。天坛生物靠着血液制品的量价齐升，才在业绩上扳回局面。华兰生物也是类似的情况，上半年疫苗产品营收同比下降49.63%。

毋庸置疑，这些企业业绩集体下挫的原因，与今年三月轰动全国的山东疫苗大案分不开。在这些公司的年中报上，也无一不承认该事件给企业的业绩带来的负面影响。

长生生物公司表示，2016 年 3 月，“山东疫苗事件”被媒体广泛报道后，导致适龄人群主动接种疫苗的意愿出现下降，同时由于国家修改了疫苗行业相关管理政策，受相关政策的衔接、实施等因素影响，使得疫苗行业出现产品销售短期受阻的情况，对疫苗行业造成了较大的影响，对公司产品销售也产生了不利影响，与去年同期相比，公司销售收入和净利润均同比出现下降。

同样，以二类疫苗为主营业务的北京科兴生物表示，业绩下滑主要系二类疫苗政策调整、流通渠道不畅的行业因素所致。

渠道重塑  业务重组

业内人士指出，山东疫苗事件对疫苗公司最大的影响在于营销。疫苗案爆发后，4 月25日，《国务院关于修改<疫苗流通和预防接种管理条例>的决定（草案）》发布施行。其中提到，“第二类疫苗由省级疾病预防控制机构组织在省级公共资源交易平台集中采购，再供应给本行政区域的接种单位”。

这意味着二类疫苗的流通实行“一票制”，取消了疫苗批发企业经营疫苗的环节，不再允许批发企业经营疫苗。7月，CFDA再次修订新版GSP，对原药品GSP中关于疫苗经营的规定作出相应修改，更加强化了疫苗的流通监管。

疫苗相关政策的收紧，疫苗生产企业的流通和配送环节都面临巨变，对通过代理销售产品的疫苗企业造成了较大影响。辽宁成大生物表示，原有疫苗销售渠道的改变让成大生物措手不及，商业模式和疫苗配送体系面临着重构的难题。早前，业界传出二类疫苗短缺现象，原因正是在于一些地方还未能及时建立疫苗采购平台进行招标。

如何应对当前的形势，相关疫苗企业已经在改变自己的营销策略甚至企业策略。

如长春长生正在通过配套募集资金，进一步优化现有销售体系，提升营销优势。据悉，长春长生通过推广服务团队和自营团队将产品销售给疾控中心及预防接种点，与此同时，依靠其境内外销售体系，不断推进现有产品市场份额的扩大，提高海外市场占有率。

与此同时，针对疫苗流通的实际情况，监管部门也出台了“过渡期疫苗流通管理” 的具体规定，原有疫苗销售企业已经赢得了转型和调整的时间。据悉，目前，沃森生物自主疫苗的销售正在快速恢复中，且公司正在由经销向服务转型，未来渠道收入类型将发生变化。

辽宁成大生物也在进行商业模式调整，重构疫苗配送体系，形成了新的“干线运输+区域仓储+分发配送”的渠道模式。长生生物也正在优化销售网络建设，快速适应疫苗新政后市场的新变化。

而业绩受疫苗业务拖累的天坛生物，也即将进行业务重组，剥离亏损的疫苗业务。据悉，该公司的大股东中生股份承诺在2018年3月15日之前消除同业竞争,即剥离亏损的疫苗业务和注入血制品资源。资产重组完成后,天坛生物将控制中生股份旗下所有的血制品业务。

此外，早前沃森生物也已经公告将涉案的山东实杰生物的股份转让出去，以彻底消除“山东疫苗事件”给公司带来的不利影响。早前，沃森生物持有实杰生物85%的股权。

未来以研发论英雄

尽管疫苗企业的业绩短期受挫，但行业人士认为，从长期来看，随着行业发挥政策的出台和监管力度的加强，疫苗产业尤其是二类疫苗将进一步提升产业集中度，行业龙头企业尤其是研发实力强的企业有望获益。

沃森生物公司表示，疫苗新政策减少了二类疫苗的中间流通环节，并在一定程度上促进了疫苗行业生产流通链条的重构，长期内有利于具有独家品种和重磅产品的疫苗厂商提高话语权，增加营业收入和盈利规模。

据证券人士分析，山东疫苗事件的影响正在逐步消除，疫苗行业整体信心正在逐步恢复。一方面，我国新生儿童数量的增加将直接带动疫苗需求量的增加。数据显示，我国未来10年儿童人口将持续增长。广证恒生预计到2024年，我国儿童人口数量有望达到2.65亿。根据Kalorama Information公司报告， 2017年国内儿童疫苗市场有望突破80亿。不仅包括儿童疫苗，还包括针对宫颈癌、肺结核等疾病的成人疫苗也具有巨大的潜力市场。

另一方面，国内疫苗企业正在纷纷加大研发投入，以期在未来拔得头筹。如沃森生物、智飞生物等正在集中力量推进重点新产品的研发、注册申报和临床研究。

据沃森生物年报显示，该公司目前有多个项目均在临床试验的不同阶段。如13价肺炎球菌多糖结合疫苗顺利进入Ⅲ期临床试验阶段；子公司上海泽润预防性HPV疫苗Ⅲ期临床持续开展妇科随访收集病例以及临床样本检测的工作。

此次受挫严重的智飞生物也正在逐步恢复中。据中金公司分析，智飞生物的储备产品很丰富，除了独家产品AC-Hib三联疫苗的巨大市场潜力，其他如用于结核菌潜伏感染人群预防适应症的微卡、重组结核疫苗、流感疫苗等均在临床试验中，使得该公司的成长具有可持续性。