昨天，碧生源发布大幅亏损的业绩报告，公司去年销售收入仅4.75亿元，而广告及市场营销开支却达到5.63亿元，但狂轰滥炸的广告没能改变其去年亏损3.42亿元的命运。上市至今，碧生源市值已缩水44亿港元。

　　营业额大跌亏损逾3亿元

　　碧生源昨天公布的2012年年报显示，公司去年营业额4.75亿元，同比下跌43%。受到部分产品平均价格下跌、毛利率亦下跌等因素的拖累，去年公司全年亏损3.42亿元。

　　这是2010年9月登陆港交所的碧生源交出的第三份业绩报告。2009年，碧生源年销售收入为5.62亿元，净利润1.87亿元；2010年营业额逾8.74亿元，净利润1亿元；2011年盈利大幅跳水，营业额同比下降3.9%，亏损4087万元。

　　营销费用远超过研发费用

　　年报显示，碧生源去年广告及市场营销费用达到5.63亿元，这一数字超过了其去年的总营业收入，占收益的118.4%；其中广告开支达到3.12亿元，占其收入的65.6%。与惊人的营销费用形成鲜明对比的是，碧生源去年的研究及开发成本仅为1528万元，比上一年的1950万元减少21.4%，仅占销售收入的3.2%。也就是说，其广告营销等费用是产品研发费用的近40倍。
　　虽然碧生源的广告语可谓成功，但如今巨亏的业绩让人怀疑其通过广告轰炸获得业绩高增长的发展模式还能否奏效。同时，这一营销手段本身也让碧生源多次陷入虚假宣传、夸大宣传、广告违规等质疑。就在今年年初，碧生源减肥茶还被媒体曝出成本低廉、毫无技术含量，每袋实际成本仅4分钱左右、出厂单价却高达1元多，“业绩都是靠广告砸出来的”。
　　高管提前套现市值大缩水

　　从今年1月9日起，碧生源董事长赵一弘连续三天抛售碧生源股票，累计减持比例约5.17%，套现约4024万港元。

　　根据港交所2009年4月推出的有关禁售期的新规则，在全年业绩公布前60天内，上市公司董事禁止买卖公司股份。赵一弘抛售碧生源的时机，正是赶在禁售期来临之前。对于赵一弘赶在禁售期前大幅减持的原因，碧生源方面曾答复“减持行为属于大股东的个人财务安排，公司不作评论”。但是，从如今巨亏的年报来看，赵一弘当时套现或许有不看好业绩的考量。赵一弘1月份套现的股权，目前市值已缩水近2000万港元。

　　2010年9月29日，碧生源在港交所挂牌上市时，以每股3.12港元的发行价融资逾13亿港元，风光无限。而截至昨天收盘，碧生源股价仅为0.305港元，每股市值已大幅缩水逾90%。以此次年报中公布的15.65102亿股股本计算的话，碧生源上市不到3年，市值已缩水超过44亿港元。

　　专家建言

　　商业模式亟须调整

　　“我觉得大股东套现可能表明其对公司长远发展缺乏信心，碧生源股价持续下跌也真实地表明公司价值正在不断下降。”北京志起未来营销咨询集团董事长李志起昨天表示，碧生源所处的行业门槛低，技术含量低，主要通过广告营销扩张市场，在前几年行业兴旺之时，这些短板都被掩盖了，而现在行业遇冷，这些短板全部暴露出来。另外，在国内严格的监管环境下，保健品的经营也经常“触雷”，处于一个尴尬的境地。不过，碧生源毕竟还是有一定知名度的品牌，关键看其能否积极调整商业模式、完善研发投入，在产品创新上有所作为。