欧盟委员会近日无条件批准了一项有争议的交易，其中最大的制药公司之一诺和诺德的母公司诺和控股将支付 165 亿美元收购CGT CDMO龙头公司Catalent。

2024年12月7日，欧盟委员会正式无条件批准了诺和诺德子公司Novo Holdings对CGT CDMO龙头公司Catalent的收购案。据悉，其收购总价高达165亿美元（约1190亿人民币），两家公司表示预计将在年底前完成但须符合成交条件。

收购结束后，诺和诺德计划以 110 亿美元的价格从诺和控股公司购买三座 Catalent 灌装厂。诺和诺德一直致力于大幅扩大生产能力，以满足其治疗糖尿病和肥胖症的 GLP-1 激动剂、Ozempic 和 Wegovy 的需求。

对于Novo Holdings来说，Catalent是一个有吸引力的收购目标——Novo Holdings拥有这家制药商77%的投票权股份，因为后者是帮助生产广泛使用的减肥药Wegovy的分包商，但该计划引起了行业的质疑。

Catalent是一家拥有90年历史的老牌CDMO企业，在全球拥有超过40家工厂设施，雇佣近1.35万名员工，此前，Catalent通过一系列的战略并购，例如Paragon Bioservices（腺相关病毒载体开发和生产）、MaSTherCell Global（CAR-T开发）、Delphi Genetics（质粒DNA生产）、RheinCell Therapeutics（诱导多能干细胞开发和生产）等，已经成为了全球CGT CDMO的龙头企业。此外，Catalent还是首个获得美国食品药品监督管理局（FDA）批准进行基因治疗商业化的CDMO企业。

此前，CGT业务是Catalent公司发展的重点。2023年1月5日，Catalent与Sarepta Therapeutics达成合作，生产Sarepta的杜氏肌营养不良症基因疗法delandistrogene moxeparvovec（SRP-9001）以及支持Sarepta治疗肢带型肌营养不良症（LGMD）管线中的多个候选基因疗法。

而势头火热的GLP-1市场需求猛增，但产能出现瓶颈，也给Catalent带来了新的增长点，Catalent在无菌灌装/封口方面的独特规模和能力，也接到了不少来自诺和诺德的订单。

业绩方面，截至 6 月底的第四财季Catalent净利润为 2300 万美元，而去年同期亏损 1.1 亿美元。Catalent报告每股盈利13美分，经一次性收益和成本调整后的盈利为每股65美分，超过华尔街分析师每股46美分的预期。

Catalent 与许多其他 CDMO 一样，在疫情后的经济放缓中苦苦挣扎，该公司报告称，全年亏损 10.4 亿美元，而上一年的净亏损为 2.56 亿美元。总体而言，该公司2024财年净收入为43.8亿美元，增长3%。

今年2月份，Novo Holdings宣布将以全现金交易的方式收购Catalent，总价高达165亿美元（约1190亿人民币）。根据协议条款，诺和诺德将以110亿美元的预付款收购Catalent（康泰伦特）三个生产基地，这三个基地分别位于意大利、比利时和美国，专门从事药品的无菌灌装，三个基地共拥有3000多名员工，并且都与诺和诺德保持着持续的合作。

Novo Holdings将以每股63.50美元的现金收购Catalent所有未偿付的股票。此次收购将在康泰伦特和Novo Holdings子公司合并后尽快完成，预计将在2024年底满足各种惯例成交条件后完成，包括康泰伦特股东和监管机构的批准。在收购完成之前，康泰伦特将继续独立运营，独立于Novo Holdings和诺和诺德。

据新闻稿中介绍，收购灌装点符合诺和诺德的战略，即通过当前和未来的治疗方法覆盖更多糖尿病和肥胖症患者。它能够大规模、快速地扩大生产能力，同时为诺和诺德现有的供应网络提供未来的选择和灵活性。此次收购预计将从2026年起逐步增加诺和诺德的灌装能力。

在美国，反对收购提议的声音持续增长，包括罗氏公司和礼来公司的首席执行官、工会和消费者团体的广泛联盟以及至少一名参议员。

礼来对此次收购感到担忧——特别是因为该公司声称其依赖Catalent工厂进行自己的 GLP-1 生产。但 Catalent 和 Novo 均否认该公司生产礼来 (Lilly) 的 GLP-1 药物 Mounjaro 和 Zepbound 用于“商业销售”。

罗氏高管 Thomas Shinecker 也反对这项拟议收购，他在一次媒体电话会议中表示，“限制GLP-1领域的竞争不是一个好主意。”他表示，虽然罗氏本身不会受到此次交易的影响，但这“对其他规模较小的企业来说可能是一个问题”。

其他几个机构也加入了反对收购的行列。同样是在 10 月，由 10 多个工会、公共利益组织和消费者团体组成的联盟致函联邦贸易委员莉娜·汗 (Lina Khan)，敦促她“挑战这项交易”，并确保“竞争受到保护，消费者将能够充分获得治疗。”

马萨诸塞州民主党参议员伊丽莎白·沃伦 (Elizabeth Warren) 也在10 月份写信给汗，警告联邦贸易委员会专员，批准此次收购可以为 Novo 提供“对其竞争对手的生产能力、成本和商业实践的前所未有的可见性和控制力”，并且“有能力优先选择自己的产品并阻止竞争对手使用康泰伦特生产 GLP-1 药物。”她表示限制竞争将进一步加剧负担能力危机，使许多美国人无法获得 GLP-1。

尽管行业观察家和竞争对手制药商都对该交易的潜在竞争影响表示担忧，但欧盟执行机构表示，其调查得出的结论是拟议的合并“不会引起竞争担忧”。该交易不会对整个欧洲经济区构成相当大的竞争威胁。委员会的调查结果显示，如果允许交易继续进行，公司仍然可以接触到几家可靠的预充式注射器制造商，例如 Thermo Fisher 和 Vetter。

委员会坚称此次交易不会导致客户缺乏康泰伦特的替代供应来源，”并指出“市场上有足够的闲置产能。该领域还有其他 CDMO 可供公司合作，他们甚至有机会在提供商之间切换。