本文编译自Endpoints News，原文标题《The top 20 preclinical biotech deals ranked by cash upfront reveals 3 big players — and some major league stinkers》，作者John Carroll。

4月1日，诺华宣布以15.75亿美元（首付款3.1亿美元）收购IFM Tre，以强化自身的抗炎药物管线，获得后者核苷酸结合寡聚化结构域样受体家族热蛋白结构域3（NLRP3）相关的新药项目，包括处于I期临床的IFM-2427，拟开发用于包括痛风、动脉粥样硬化和非酒精性脂肪性肝炎在内的适应症，以及另外两款处于临床前的项目。

这笔交易引人关注的一点在于，诺华为了两个临床前和一个临床早期的项目，支付了高达3.1亿美元的首付款。一般而言，早期新药项目由于失败风险较高，买家通常会采取“低首付+高里程金”的方式来降低风险。愿意花极高的首付款收购早期项目，要么代表着买家对项目的潜力极度看好，要么就是一场"赌博“。

DealForma数据库按照首付款金额大小排出的top20临床前项目交易信息显示，诺华收购IFM Tre这笔交易也只能排在第5名的位置，排在第1的是Biogen和Ionis就神经疾病领域的项目达成了惊人的10亿美元首付款合作。

Biogen刚刚在aducanumab上面遭遇重大挫败，不知道Ionis的反义核酸药物能否成为他的一根救命稻草。

早期项目，就意味着距离上市还有很长的路要走。收购这种项目的结局无非两种，要么是漫长的等待，要么是快速地死掉。BMS收购Flexus的IDO项目可能就是属于第2种 。加拿大制药公司Tek­mira与On­Core合并，获得后者的早期乙肝项目，花费了4.38亿美元首付，而今天Tek­mira的市值甚至比首付款还要低很多。

从上榜公司来看，TOP20交易里面出现次数最多的买家是诺华、BMS、新基是最热衷冒险的公司，各有3项交易上榜，称得上是收购早期新药项目最大胆的公司了。

DealForm数据库创始人Chris Dokomajilar评论称：“实际上，针对具体早期新药项目的交易活跃度正在降低，虽然目前还有很多协议在签署的，但是越来越多见的是针对技术平台的早期合作，这类合作在早期新药项目交易案例中的占比从2008年的46%上升到了2018年的58%。

I期和II期项目的交易活跃度也在上升。从早期R&D合作类交易的金额来看，首付款的中值也从2008年的800万美元上升到2014年的1800万美元。而2014年的I期项目研发合作的首付款中位数字是2200美元，是早期R&D合作的120%。